上海机场7-9 月实现飞机起降12.42 万人次，同比增长6.4%；实现旅客吞吐量1780 万人次，同比增长9.1%；实现货邮吞吐量86.38 万吨，同比增长4.7%。其中国际航班起降4.65 万架次，同比增长11.1%；国际旅客吞吐量741 万人次，同比增长15.5%;国际货邮吞吐量64.62 万吨。国内航班起降架次6.69 万架次，同比增长2.6%；国内旅客吞吐量881 万人次，同比增长6.7%；国内货邮吞吐量10.61 万吨，同比增长1.4%。国际旅客占比进一步提升，第三季度国际国际旅客吞吐量占比达到41.6%,,较去年同期提高2.3pts。随着国际旅客比例的进一步提升以及机场对商业运营的不断优化调整，机场收入增长加速，第三季度实现营业收入18.32 亿元，同比增长12.67%，收入增长显著快于业务增长。
    成本端增长较快拉低业绩增速。由于上半年T1 航站楼改造完成转入固定资产，摊销等成本同比增加，第三季度营业成本同比增长14.79%至10.22亿元。财务费用亦增幅较大，由去年同期的-0.53 亿元上升至-0.34 亿元，同比增长34.77%。公司第三季度营业总成本13.2%至10.53 亿元。
    料年内机场业务增速将维持，未来机场产能利用率仍有提升空间。根据10 月25 日民航局下发的《关于落实航班正常管理措施有关情况的通告》指出，浦东机场3-9 月连续七个月，继续停止受理其加班、包机和新增航线航班申请。根据民航局规定，机场数据需连续两个月符合要求，才能恢复受理加班、包机和新增航线航班申请。最乐观的情况下，浦东机场10-11月数据连续达标，到年底才能恢复受理加班、包机和新增航线航班申请。
    根据半年报公告情况，浦东机场部分时段高峰小时航班架次已达到76 架次/小时，四跑道投产后产能并未得到充分利用，预计加班受理正常化以后机场产能将有较大的提升。
    投资建议：考虑到随着浦东机场未来产能利用率的不断提升和国际航线网络的日渐完善，国际枢纽地位将得到进一步巩固。同时国际枢纽的地位的巩固和国际旅客比例的不断提高利好机场非航业务的发展，我们看好非航业务尤其是机场商业的发展对机场估值的提升作用，预计公司2016-2017 年EPS 分别为1.48、1.64 元，对应PE 分别为18 倍、17 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：宏观经济不佳，发生突发性战争、疾病、灾害或不可抗力等