从单季度数据看，2016Q3 单季度营业收入/净利润达18.32 亿元和6.98 亿元，分别同比增长12.67%和10.28%，收入增速同比/环比均有提升，业绩增速略低于收入增速主要由于营业成本较上年增幅扩大，整体看三季度延续了Q2 稳健增长态势，预计全年业绩仍有望保持10%以上增长。
    时刻受限影响业务量增速，国际占比提升至51%。今年以来由于放行正常率偏低连续暂停受理临时性增量航班申请，业务量增幅同比有所收窄；2016年1-9 月，公司累计飞机起降架次/旅客吞吐量分别同比+7.5%/10%（去年同期为12.5%/18%）； 其中， 国际航线起降及旅客量增幅分别达12.5%/16.2%，显著高于整体水平。国际及地区旅客量在业务结构中占比较2015 年底提升近1.5 个百分点达51%，收费水平较高的国际航线比例提升有助优化收入利润结构。根据民航局最新通告，继续停止受理浦东机场加班包机及新增航班申请，考虑四季度为航空淡季，预计对实际业务量影响不大，叠加去年Q4 起基数降低，预计起降及旅客量增速有望逐步提升。
    非航保持较快增长，产能充裕支撑发展空间。Q3 营收增速高于起降及旅客量增幅，预计一方面与国际旅客比重提升、收费结构优化有关，另一方面显示非航空性收入保持较快增长，主要受益T1 改造后带来商业面积增加。
    另一方面，T1 投产后使现有航站楼的设计容量增至7680 万人次，航站楼及4 条跑道产能均有20%以上提升空间；目前公司高峰小时起降仍为74架次/小时，主要限制在于空域及放行正常率水平，考虑地面产能无忧，预计未来两年航空主业仍有望保持稳健增长。
    三期项目稳步推进，财务压力可控。今年以来三期扩建项目已投入14 亿元，截至目前累计投入16 亿元，预计投资高峰在2017-2018 年（每年资本开支约60 亿）。目前看公司自有资金仍有95 亿元，2016 年前三季度经营性净现金流13 亿元，预计全年可达25-30 亿元，预计未来两年财务压力可控。
    公司依托经济最为发达的长三角腹地，区域商务旅游活动频繁，有望持续支撑航空旅客规模的扩大，作为区域核心国际枢纽中长期稳健增长确定。
    风险提示。宏观经济下行影响航空旅客需求；出境游增长及迪斯尼游客人次不达预期，极端天气或突发事件等。
    盈利预测、估值及投资评级。维持公司2016/17/18 年EPS 预测1.49/1.69/1.92 元，对应当前股价PE 分别为19/17/15 倍，考虑公司受益航空需求稳健增长量升价稳及国际线高增长下的单位收费水平提升，腹地经济发达、作为区域垄断性优质资产长期配置价值较高，维持“买入”评级。