同时，市场上的激烈竞争也影响公司获利表现，因此下调目标价至人民币37.00元，以反映获利能力低于预期。
    市场激烈竞争下，公司力保增长：IDC市场竞争激烈，公司单季/前三季营收同比大幅增长315%/255%，系中金云网及无双科技并入报表所导致； 随着中国公有云市场2015-2020年CAGR达20.8%，且公司作为中国民营IDC龙头的角色地位不变，在未来共40,000个机柜顺利投产并逐渐提高产能利用率后，营收可望保有长期成长的空间，同时也能提升规模经济效益, 以达到提高利润率的目标，在 “内生+外延”的成长路线不变之下，本中心认为市场上尚未有其他公司能立即挑战光环新网的市场地位。
    订单能见度高, IDC基地投产顺利：公司目前在手订单总数达2,544个，尚未履行金额为人民币13.42亿元，三大业务ISP、IDC及SEM分别占总金额的2.8%/67.4%/29.8%，可以看出公司的主要业务订单能见度颇高，另外，预计年内上海绿色云计算基地项目将有部分机柜可投入使用、燕郊光环云谷二期项目将于2017/1正式交付使用, 根据公司先前预告，两个IDC基地应能顺利在2016/17年合计带入人民币4,800万/1.86亿元的营收贡献，此部分已计入本中心先前预估的营收当中。随着各基地陆续完工，公司的营收得到有力支撑，并能覆盖各项营运成本，达到逐步提升获利能力的目标。
    估值及评价调整2016 年第三季财报回顾
    公司前三季营收达RMB1,468 mn, 较本中心预估值RMB1,353 mn 高出9%,可以看到公司业务成长迅速且并表效益显着; 单季营收达RMB630 mn 也较本中心预估值高出22%, 然而营业成本率及营业费用率高于本中心预期, 前三季营业成本YoY+280%, 较营业收入成长幅度255%更高, 这导致了第三季毛利及营业利润低于本中心预估17%/39%, 主要是因为公司正在扩张的IDC 基地多数尚未开始营运, 因此相关成本未被完全覆盖; 根据公司揭露, 报告期内，燕郊光环云谷二期项目(1,320 机柜数)及上海嘉定绿色云计算基地项目(5,240 机柜数)建设进展顺利，目前已分别进入收尾阶段，预计今年年底可部分投产运营。房山绿色云计算基地项目一期(6,000 机柜数)目前已有4 栋云计算中心主体建筑完成封顶，即将进入机房内装修及机电安装阶段, 根据行业习性, IDC 基地投产三年左右可以达到产能满载, 第一年的产能利用率往往维持在较低水位, 参考公司所公布的IDC 项目投产公告推算, 第一年的产能利用率大约在10-20%, 但随着各项目如期进入投产, 本中心认为未来各项利润率仍将逐渐改善。
    获利预估调整
    根据三季报, 本中心重新调整公司的获利能力展望, 但维持营收规模预期不变, 分别调降2017/18F 的营业毛利9%/4%, 营业利润率分别调降15%/7%, 归母净利润调降17%/9%, 2017/18 年预估EPS 为0.74/1.17, 虽获利调降, 但本中心持续看好1) 云计算产业在中国的广阔成长愿景, 以及2)公司做为第三方IDC 运营商的龙头地位, 维持50x P/E, 目标价人民币37.00, 隐含涨幅13.8%。