云计算及服务主要包括AWS、无双科技及中金云网和公司自有的云计算业务，AWS 自8 月并表以来，增长显著。
    合作亚马逊AWS，成为A 股最纯正云计算标的。公司未来将直接运营云服务基础设施和云服务平台，向中国客户提供AWS 云服务，而非合资公司形式，收入直接确认。公司将按照双方的约定向亚马逊付费，作为亚马逊向公司提供技术服务、支持以及授权的对价，公告并未直接说明付费标准。考虑到云计算的规模效应，比例有望进一步提升。我们预计未来所谓分成比例/毛利率会与收入规模相关，而非固定分成比例。公司同时参与控股“光环有云”，负责AWS 在国内的咨询、服务，提高运营效率。同AWS的合作将助力公司成为A 股最纯正云计算标的。
    收购无双科技，大数据分析完善云计算产业链布局。无双科技主营搜索引擎营销广告托管服务和SaaS 云计算服务，具有行业领先的大数据分析技术。公司通过底层云平台和大数据分析的融合，完善了云计算产业链的布局，进一步提升了盈利水平。
    国内云计算发展正当时，市场潜力巨大。（1）政策层面利好。国家发布《国务院关于促进云计算创新发展培育信息产业新业态的意见》、《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》、《云计算综合标准化体系建设指南》等一系列政策，使得云计算市场的创新活力得到充分释放。（2）移动化趋势激活企业级移动云服务需求。随着移动互联网浪潮、“互联网+”时代的到来，移动智能终端全面普及，使得企业移动办公、降低管理成本的需求开始释放，企业级移动SaaS 服务受到越来越多企业的认可。根据信通院数据，2015 年我国云计算市场规模达378 亿元，同比增长31.7%，预计2016 年市场规模达493 亿元。
    2.IDC 主业增长稳健，国内第三方IDC 龙头自建机柜大幅增加。公司本身为国内第三方IDC 第一梯队，目前运营7 座机房，1 万多台机柜，预计到2018年将建成4 万台机柜。
    IDC 业务订单众多，业绩保障足。（1）在重大已签订单方面，公司与亚马逊通技术服务（北京）有限公司及其关联公司的订单总额累积为6.89 亿元，前三季度履行金额未1.91 亿元，尚未履行金额未2.72 亿元；与中国移动通信集团北京有限公司的订单总金额为5.75 亿元，前三季度履行金额为0.78 亿元，尚未履行金额为2.37亿元；与中国联合网络通信有限公司北京市分公司的订单总金额为4.05 亿元，前三季度履行金额为0.35 亿元，尚未履行金额为2.99 亿元。（2）数量分散的订单则有1044 个，尚未履行金额未9.05 亿元。
    公司IDC 主业，一方面自建机柜大幅增长，另一方面收购中金云网，增加机柜数量，拓宽客户领域，大额未履行订单更是未来业绩保障。看好公司IDC 主业发展，有望成为国内第三方IDC 龙头。
    3.相关投资建议
    公司同AWS 合作的运营模式变化将为公司云计算全产业链的布局带来重大催化，也将全新审视公司的估值体系。考虑公司IDC 机柜的持续增长，我们预测公司传统业务2016-2018 年的利润水平为3.5 亿、6 亿、10 亿元，给予50 倍PE、对应300 亿市值。考虑云计算业务的发展，参考美股对亚马逊云计算业务的估值，我们认为公司未来发展空间巨大，给予10 倍PS、对应150 亿市值。公司2017 年450 亿估值（IDC 部分300 亿+云计算部分150 亿），目前时点仍可以作为白马龙头品种配置，6 个月目标价60 元。买入评级，强烈推荐。