①前三季度受雨水影响游客数量减少，营收及毛利率下滑，政府补贴及投资收益致归母净利大幅提升；②海航入股后，资本运作有望启动。③公司资源整合预期强烈、想象空间大，漓江千古情增量项目有望带来新增长点。维持2016/17年EPS 0.11/0.15 元，对应目标价15.18 元，增持。
    业绩简述：公司2016 年前三季度营收3.57 亿元/-6.75%，实现归母净利0.49 亿元/+54.82%，EPS 为0.137 元；其中三季度实现营收1.53亿元/-6.43%，归母净利0.45 亿元/+26.39%，业绩表现符合预期。
    天气因素致营收及毛利率有所下滑，政府补贴及投资收益贡献净利。
    ①公司前三季度受雨水影响游客数量减少，营收同比有所下滑；②销售毛利率略微下滑（ 47.12%/-1.73pct ）， 期间费用有所增加（ 44.42%/+2.26pct ）， 其中销售费用率及管理费用率分别提升0.33/3.38pct；③前三季度归母净利大增（+54.82%），主要受益于政府补贴（公益补贴600 万+贷款贴息350 万+政府补助300 万）与投资收益（从参股公司获益增长532.51 万元）显著增加。
    海航入股混改正式落地，协同空间大、资源整合预期强烈。①海航作为战投成为第二大股东（持股约16%），该事项已正式得到国资委批复。②凭借海航的资源和资本运作优势，公司后续管理机制改善、资源协同力度将加大。③在政府推动下，作为桂林旅游类唯一上市公司，公司未来资产注入预期强烈。④投资漓江千古情、设立桂林天地假期并取得漓江城市段水上游览经营权，未来业绩有望得到改善。
    风险提示：天气因素等对客流的不利影响；资源整合进度不及预期。