车型销量上升带动营收增长，公司盈利能力有所提升
    公司前3 季度营收同比增长12.4%，与前三季度汽车累计销量同比增加12.3%有关；公司第3 季度归母净利润同比增加1.28 亿元，与营业外损益同比增加1.78 亿元及对合营联营企业投资收益同比增加0.48 亿元有关。公司16 年第3 季度毛利率为10.1%，同比增加0.7 个百分点；净利率为2.1%，同比大幅增加1.2 个百分点。公司第3 季度期间费用率为12.8%，同比增加0.4个百分点，主要由于销售费用率同比增加1.0 个百分点所致。
    携手大众，新能源汽车领域布局更进一步
    公司是新能源汽车龙头，今年前3 季度公司电动车销售1.37 万辆，同比增长125.2%。公司15 年在新能源产业链的电池、电控和电机都有布局，今年9 月初与大众就新能源汽车领域成立合资企业签署谅解备忘录，这将强有力地支撑公司在新能源汽车领域的领先地位，公司未来成长空间广阔。
    投资建议
    公司是新能源汽车龙头企业，短期SUV 贡献业绩弹性，长期看点则在于新能源汽车和轻卡市占率、盈利能力的提升，成长空间广阔。未来SUV 销量进一步提升、电动车产能逐步释放、轻卡盈利能力恢复、与大众合作的顺利进行都将是提升公司业绩的关键因素。考虑定增股本完全摊薄，我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.59 元、0.79 元、1.07 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    行业竞争超预期；新车型爬坡不及预期；与大众合作低于预期。