>> 申万宏源-乐普医疗(300003)扣非净利润增长34%,新器械和药品持续提升产业竞争力-161031
| 上传日期: |
2016/11/1 |
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pdf |
来源: |
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| 评级: |
买入 |
作者: |
杜舟 |
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三季度单季实现收入8.49 亿,增长31.98%,归母净利润1.66 亿,增长30.16%,扣非净利润1.62 亿,增长30.40%。整体主要受益于基层医院介入诊疗业务、体外诊断产品及药品的销售增长。 药品器械维持快速增长,新注册器械和收购药品品种覆盖广泛。前三季度公司药品收入增长26%,器械业务收入增长24%,策略业务收入4348 万,各板块均维持较快增速;剔除新增乐普药业40%股权、艾德康75.40%股权、宁波秉琨63.05%股权、护生堂100%股权的并表因素影响后,内生增长维持22.5%。核心产品研发和批件获取速度较快,完全可降解聚合物支架和左心耳封堵器项目已经完成临床植入工作,处于随访阶段;超声肝硬化检测仪、X、医用血管造影X 射线机以及国内首款植入式双腔心脏起搏器均获得注册证,药品方面获得两款降血压药重磅品种苯磺酸氨氯地平片和缬沙坦胶囊,提升在心血管领域的核心竞争力; 经营现金流提升172.90%,毛利率提升6.05 个百分点。前三季度公司毛利率60.53%,提升6.05 个百分点,主要由于原料药业务盈利能力改善。期间费用率31.67%,提升4.62个百分点,部分由于合并报表因素导致,其中销售费用率17.21%,提升2.62 个百分点,部分来源于药品业务加强推广,管理费用率13.02%,提升1.75 个百分点,主要来源于医疗服务等新业务拓展,财务费用率1.44%,提升0.25 个百分点,每股经营性现金流0.31元,提升172.90%,主要由于加强信用额度管理和票据结算管理,新增药品业务回款效率也有提升。 步入黄金期,优质生态型平台公司,维持买入评级。公司四大业务板块齐发力,心血管领域全产业链相互协同,内生+外延高速发展,是A 股为数不多的业绩高速增长,业务模式领先创新的生态型、平台型龙头企业,2016 年公司进入崭新的高速发展新时期。我们维持2016-2018 年EPS 为0.39 元、0.52 元、0.69 元,同比增长32%、32%、33%,对应市盈率47 倍、36 倍、27 倍,维持买入评级。
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