扣除并购并表影响后，公司内生性业务实现净利润4.98亿元，同比增长22.45%，业绩保持快速增长，符合预期。公司前三季度综合毛利率60.53%，同比上升6.05PCTs，净利率21.53%，同比上升0.48PCTs，因药品等高毛利业务占比的提升，盈利水平提升明显。 "药+械+服务+策略性业务"四位一体心血管闭环逐步完善。公司前三季度器械板块收入15.54亿元，同比增长23.82%，公司通过合作建设导管治疗室积极布局基层介入诊疗并逐步拓展IVD产品线和营销网络建设，已成为器械板块的主要增长引擎。报告期内公司药品板块收入8.33亿元，同比增长25.96%，"大品种收购+优势渠道协同"模式优势明显。医疗服务及策略性性业务板块分别实现收入9406万元和4348万元，均保持了较高增速。公司战略性布局心血管全产业链平台，目前已形成药+械+服务+工具性服务四位一体的心血管闭环，各板块协同放量助力业绩快速增长。 创新产品值得期待。前三季度公司研发支出1.46亿元，同比增长37.17%，收入占比6.55%。目前公司的完全可降解支架（NeoVas）及左心耳封堵器（Lefort）已完成临床植入进入随访阶段，NeoVas有望成为国内首批上市的可降解支架，Lefort是国际领先的房颤预防卒中的创新产品，公司技术均达到了国际领先水平。
    目前双腔起搏器、超声肝硬化检测仪、血管造影X线机已获得产品注册证，核心药品硫酸氢氯吡咯雷、阿托伐他汀钙、缬沙坦等产品的药学研究及处方工艺优化研究进展顺利。产品创新梯队奠定了公司的行业引领地位，且产品上市后能够借助优势的心血管专科渠道和学术推广能力快速占领市场，推动业绩的新一轮高增长。 经营活动现金净流量改善显著。公司前三季度期间费用率31.67%，同比上升4.62PCTs，其中销售、管理和财务费用率分别同比上升2.62PCTs、1.75PCTs及0.25PCTs，主要系并表及业务规模扩大所致。报告期内，公司通过控制器械板块终端医院及代理商信用额度、严控原料药的票据结算节奏等加快资金回流，同期经营活动现金净流量5.39亿元，同比增长172.90%，改善显著。 风险提示。药品及耗材降价；并购整合进度不达预期。 
    盈利预测及估值。公司三季度业绩符合预期，我们持续看好公司在心血管全产业链布局的战略优势以及后续多元化布局的成长性，维持公司2016-2018年EPS 为0.41/0.53/0.67元的预测，综合参考相关行业估值，给予公司2016年可比PE55X，对应目标价22.74元，维持"买入"评级。