公司前三季度收入 13.5 亿，同比增长8.15%，扣非归母净利润1.7 亿，同比增长489.6%。符合预期。公司未来将打造成为中生股份血液制品平台，资产整合稳步推进中。维持公司2016-2018 年预测EPS 为0.39/ 0.50/0.63 元，维持公司目标价45 元，维持公司谨慎增持评级。
    公司血液制品保持快速增长，二类疫苗仍受政策影响。受益于血液制品价格和投浆量提升，公司血液制品净利润继续保持快速增长，但受“山东疫苗事件”持续影响，公司二类疫苗的销售收入和利润同比大幅下降。我们预计全年血液制品净利润有望达到4-4.5 亿元，且随着血液制品平台整合推进，未来在浆量提升、管理效率、产品协同上仍有提升空间，血液制品2017 年有望继续保持快速增长。
    资产整合进展顺利，血液制品国家队起航在即。中生股份除天坛生物外，旗下其他血液制品板块合计拥有24 家浆站，2015 年合计采浆量为439 吨。
    目前公司已将其所持有的除成都蓉生、长春祈健股权及三间房厂区东院土地房屋以外的大部分非血液制品资产和负债作为出资设立全资子公司北生研（已完成工商注册登记），三大所（上海、武汉、兰州）血液制品公司平台也已成立，正在积极推进“三证”转移、房地产过户、环评以及相关资产划转等工作。重组进度扎实稳健，随着重组推进，未来天坛生物有望打造成为中国血液制品国家队。
    风险提示：整合进度低于预期。