其中第三季度净利率约为12.1%，同比增加了6.4 个百分点，环比增加7 个百分点。业绩超预期。
    消费升级带来产业结构调整，内控管控加强，盈利能力显著提升，各项指标欣欣向荣。1）15 年公司实木和强化木地板的比例分别为25%和75%，预计今年实木和强化木地板的比例分别约为30%和70%。由于实木地板的客单价和毛利率较之强化地板更高，消费升级带来公司2016 年前三季度毛利率约为34.7%，同比增加了6.7 个百分点，其中第三季度单季毛利率约为36.2%，环比增加了3.2 个百分点；2）剥离亏损业务，内部管控加强，三费下降明显。公司2015年剥离亏损的包装和汽配业务，聚焦主业，造成公司前三季度业绩同比下滑。
    管理层更新换代，经过一年的内部结构梳理，内部掌控初见成效。公司2016年前三季度销售费用、管理费用和财务费用同比分别下降19.3%/8.8%/60.8%。
    实际控制人做事动力强劲，股权激励实现利益绑定，中长期业绩可期。公司2016年6 月发行限制性股票340 万股，每股价格为7.04 元，股权激励锁定未来三年业绩，解锁业绩条件为2016/2017/2018 的扣非净利润增长率分别不低于2015年净利润的20%、35%和50%，股权激励绑定同中层管理者等核心人员利益，同时，行权条件也说明管理层看好公司中长期业绩。
    长期看大家居战略，打开想象空间。圣像地板是地板行业龙头，品牌价值不菲，我们预计公司未来有望延伸到大家居其他品类，突破单一品类瓶颈，打开成长空间。
    盈利预测与投资建议。由于公司内控加强超预期，我们上调对公司的盈利预测。
    预计2016-2018 年EPS 分别为0.85 元、1.01 元、1.16 元，对应PE 分别为24倍、20 倍和16 倍。我们看好公司未来在大家居的布局，给予公司25 倍PE，对应目标价26 元，维持“增持”评级。
    风险提示：内部结构治理或不及预期的风险；房地产或大幅调控的风险。