投资要点：
    主动储水放缓发电节奏，公司报告期利润增速回落。由于当前水位偏低，公司主动放缓水电发电节奏。报告期公司水电发电量279.03 亿千瓦时，同比减少3.39%。火电停机复产，报告期实现发电量18.71 亿千瓦时，同比减少35.21%，较上半年51.67%的降幅有所收窄。
    而风电3.18 亿千瓦时，同比增长14.39%。最终公司完成总发电量300.92 亿千瓦时，同比减少6.10%；公司营业收入70.91 亿元，同比下降9.77%。由于2015 年末收购龙滩公司100%股权，归母净利润明显提升，最终实现归母净利润24.51 亿元，同比增长15.42％。
    资本结构控制得当，利率下行，财务费用大幅下降。2016 年Q3，公司资产负债率持续下降，9 月末资产负债率为62.18%,比上半年降低1.95 个百分点。加之利率下行，期间财务费用7.98 亿元，同比下减少4.22 亿元。
    联手广西电网，成立合资售电公司，有望分享电改带来的政策红利。公司凭借广西电网和自身电源的优势，强强联合，成立广西能源联合售电有限责任公司，打造售供电一体化体系。公司通过向发电企业直接购电或通过交易平台竞价购电，向放开选择权的电力客户售电，自主定价，根据用户个性化需求提供多样化用电套餐；同时为用户提供优化用电策略、合同能源管理及其他定制服务，节能指导和代理分布式电源并网等增值服务；以及投资运营增量配电业务。
    大唐集团西南地区唯一上市平台，未来存在集团资产注入预期。母公司大唐集团持有红水河流域中天生桥一级水电站（120 万千瓦）的20%股权，在广西和贵州持有68 万千瓦在役水电站，在云南地区持有325.8 万千瓦水电装机，在四川地区持有445.4 万千瓦水电装机。
    公司是大唐集团进一步整合西南电力资源的重要平台，未来优质资产有望注入。
    维持盈利预测及投资评级：结合前三季度业绩以及公司主动调节发电节奏，我们下调公司16-18 年归母净利润分别为29.09 亿、31.13 亿、31.77 亿，（原先为35.27 亿、37.65 亿、38.29 亿）；对应EPS 分别为0.48 元、0.51 元、0.52 元，对应PE 分别为14 倍、13 倍、13 倍。考虑到公司未来财务费用节省，集团资产注入预期，以及售电业务拓展，加之高分红优势，我们维持“买入”评级。