2016 年前三季度收入25.96 亿元，同比增98.52%，归母净利润1.88 亿元，同比增50.56%，扣非后归母净利润1.82 亿元，同比增50.77%，其中诊断服务业务收入10.49 亿元，同比增30.63%，诊断产品业务收入15.04 亿元，同比增211.99%。我们认为公司前三季度业绩基本符合预期。
    前三季度外延较多，期待整合后协同效应释放。公司从2015 年下半年至2016年前三季度进行了10 笔并购，涉及金额16.28 亿元。公司通过收购诊断产品代理商快速切入各地体外诊断市场，同时也有多个诊断服务商的并购和自建，2015年底公司拥有医检所19 家，预计到2016 年底，医检所数量将逼近30 家。我们认为，体外诊断产品代理商在当地拥有丰富的客户资源，与公司体外诊断服务业务协同效应显著，如果能够成功整合，公司将迎来业绩高速增长。因此外延整合进程是否顺利及协同效应的释放是公司未来能否产生超额收益的关键。
    盈利预测与投资建议：我们预计16-18 年EPS 分别为0.50、0.72、0.95 元，对应增速59%、43%、32%。考虑可比公司估值及公司在第三方诊断行业中的龙头地位，给予公司17 年PE50 倍，对应目标价36.00 元/股，维持“增持”评级。
    主要不确定因素：未能顺利整合收购公司的风险。