从1999 年至今的18 年来，博圣生物为全国范围内的200 余家医疗机构提供遗传筛查服务，累计收益人群超过1 亿人，减轻了5 万多出生缺陷患儿的社会负担。博圣与PerkinElmer、、Waters、Leica、Affymetrix、illumina、Agilen 等国际顶尖技术的企业建立了战略合作关系，自主研发和引进了业内的最好技术，构建了全国性多层次的互补支持网络。
    博圣生物业绩实现高速增长。博圣每年检测量达3500 万人份，2015 年实现营业收入3.80 亿，净利润1.07 亿元，净利润增速约为36.61%。我们认为博圣将受益于全面二胎政策（预计增长20%左右，对应300 万新生儿增量）和产品渗透率的不断提高，未来几年收入和利润有望保持25-30%左右的增长速度。
    收购价格合理，业绩增厚明显。公司此次增资对应博圣生物的估值为15亿元，以2015 年业绩测算PE 约14 倍。如果按照2016 年的业绩承诺1.32 亿元测算，对应PE 仅为11.4 倍。考虑到博圣生物的高成长性，此次增资价格较为合理。假设此次增资及股权转让于年底完成，按照2017年1.72 亿元业绩承诺测算，2017 年全年业绩将增厚约1700 万元。
    渠道协同效应显著，产品有望实现全面覆盖。公司目前拥有客户12000余家，其中65%以上为二级以下医疗机构，而博圣200 多家筛查与遗传中心主要以三级医疗机构为主。通过此次增资，公司有望进一步深化与博圣在客户资源上的合作，实现博圣和公司的各类诊断项目在各级医疗机构的全面覆盖。
    风险因素。外延扩张不达预期；药品降价；新品开发不达预期。
    维持“买入”评级。公司为国内独立医学实验室龙头企业，随着近几年全科医生的崛起和分级诊疗的不断推进，将优先分享基层医疗市场的繁荣机遇。暂不考虑博圣的并表， 我们维持公司2016-2018 年EPS 为0.51/0.70/0.95 元的预测，对应PE 为62X/45X/33X。参考可比公司估值，给予公司2017 年PE 55 倍，对应目标价38.50 元，维持“买入”评级。