公司2016 年上半年收入16.28 亿元，同比增100.22%，归母净利润1.36 亿元，同比增52.39%。根据我们测算，假设新疆元鼎和云南盛时2016年5 月份开始并表，刨除外延收购影响，公司内生业绩增速为21%。我们认为公司半年度业绩符合预期。
    诊断服务收入维持30%增速，实验室扩张提速，着手建设多层级实验室网络。公司诊断服务收入6.81 亿元，同比增30.46%，与去年同期32.18%的增速基本持平。诊断服务毛利率45.87%，较去年同期略降0.33 个百分点。公司今年在江西、宁夏、内蒙、新疆、四川、福建等地已建或在建实验室，同时在浙江、山东等地积极推动二级区域中心建设，全年预计新增10 家实验室。我们认为，体外诊断服务切合了国家发展分级诊疗的大趋势，随着公司实验室扩张提速，诊断服务领域收入有望在中长期维持较高增长。
    收购步伐加快，通过收购上游代理商迅速切入诊断服务外包，实现异地高速扩张。
    公司2016 年上半年先后收购了新疆元鼎60%股权、云南盛时51%股权、内蒙古丰信65%股权、陕西凯弘达60%股权、江西迪安华兴星55%股权。由于上游代理商掌握医院渠道资源，公司可以迅速拓展检验外包客户，实现异地扩张。
    盈利预测与投资建议：我们预计16-18 年EPS 分别为0.52、0.72、0.98 元，对应增速65%、37%、36%。当前股价对应16-18PE 分别为62/45/33 倍，考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位，给予公司16 年PE70 倍，对应目标价36.40元/股，维持“增持”评级。
    主要不确定因素：收购公司承诺业绩不达预期的风险。