公司2016 年上半年实现归母净利润12453 万元-14232 万元，同比增40%-60%。根据我们测算，假设新疆元鼎和云南盛时2016年5 月份开始并表，刨除外延收购影响，公司内生业绩增速区间为7-28%。我们认为半年度业绩基本符合预期（注：内生增速测算详见表2）。
    财务费用增加，短期对业绩造成一定影响。公司上半年收购了新疆元鼎、云南盛时、内蒙古丰信、山西凯弘达、江西迪安华星多家体外诊断的代理商或服务商，根据公告，公司共需支付收购价款10.656 亿元，而公司3 月31 日账面现金仅有2.91 亿元，预计短期财务费用将大幅上升。公司已于5 月6 日公告了公司债发行方案，拟发行不超过8 亿元，期限不超过10 年的公司债，发行成功后公司外延进程有望继续加快。
    收购步伐加快，通过收购上游代理商迅速切入诊断服务外包，实现异地高速扩张。
    公司2016 年上半年先后收购了新疆元鼎60%股权、云南盛时51%股权、内蒙古丰信65%股权、陕西凯弘达60%股权、江西迪安华兴星55%股权。由于上游代理商掌握医院渠道资源，公司可以迅速拓展检验外包客户，实现异地扩张。
    盈利预测与投资建议：我们预计16-18 年EPS 分别为0.52、0.72、0.98 元，对应增速65%、37%、36%。当前股价对应16-18PE 分别为64/47/34 倍，考虑公司在第三方诊断行业中的龙头地位，给予公司16 年PE70 倍，对应目标价36.40元/股，“增持”评级。
    主要不确定因素：收购公司承诺业绩不达预期的风险。