量价齐升带动业绩上涨：前三季度电池级碳酸锂均价同比涨幅仍在2 倍以上，公司锂盐量价齐升是业绩高增长主要原因，使得在原料价格变化不大的情况下实现38%毛利率，达到09 年以后新高。目前电池级碳酸锂价格在12-13 万元/吨；而四季度可能进入新能源汽车冲量期；我们判断未来碳酸锂价格在较高位置震荡是大概率事件，全年业绩有望实现超预期。
    氢氧化锂正在崛起：新能源汽车对锂的需求主要表现为正极材料；正极材料中NCM 系列材料内部也正在向高镍的622 和811系列过度；高镍三元正极材料主要使用氢氧化锂。目前电池级氢氧化锂供应仍然紧张，仍保持在16 万元/吨左右的高位。公司7 月公告拟投资3 亿元建设年产2 万吨单水氢氧化锂项目，项目建成后公司氢氧化锂产能有望突破3 万吨，可能成为未来业绩增长的主要贡献。
    原料突破再上新高度：公司参股43.1%的RIM 拥有Mt.Marion锂辉石矿，预计年产20 万吨锂精矿的生产线应在下半年建设完成。而根据公司与RIM 签订的包销协议和扩展包销协议赣锋锂业在澳洲16/17，17/18 和18/19 财年按市场价分别包销6%以上的锂精矿和4-6%的锂精矿各20 万吨（折合碳酸锂当量4.93 万吨），此后包销49%RIM 产量加上RIM 可选量的锂精矿。包销协议有望覆盖公司未来几年的全部原料需求，从而带动锂盐产品毛利率再上新平台。
    盈利预测与评级：我们预测公司2016-18 年EPS 为0.93 元/股、1.27 元/股、1.59 元/股，当前股价对应2016-2018PE 分别为34倍、25 倍、20 倍，给予公司“强烈推荐”评级。
    风险提示：锂价大幅下跌的风险，矿山建设延期的风险。