Q3 预收款174亿，较Q2 末增加59 亿，蓄水池再创历史新高，真实需求远高于报表收入增速。Q3 销售收现206 亿，增175%，经营净现金流提升124 亿至189 亿，现金回笼靓眼，应收票据环比减少54.2亿，主要系公司三季度停止使用承兑汇票所致。Q3 毛利率降约1pcts 至91.13%，主要系系列酒销售收入增加所致。销售费用率减少1.51pcts 至3.04%，管理费用率微增0.4pcts 至10.53%。
    2、供需矛盾突出，批价再次步入上升通道：大众和商务需求的爆发让茅台今年表现频频超预期，淡季不淡，批价稳步上涨，据最新调研反馈，茅台一批价已超1000，经销商货源少，很多地方出现有价无市的现象，公司今年配额所剩无几，据了解，公司从9 月开始每天发货量控制在50 吨左右，目前已进入10月底，多数经销商计划已执行完毕，明年配额至少要等到12 月份，预计接下来两个月，茅台批价会因供需的不平衡加速上涨。
    3、强劲需求夯实未来成长基础：茅台拥有白酒中最强的品牌拉力，回归大众消费后公司已步入健康可持续的发展通道，同时今年一批价的提升加大了渠道价差，盈利情况的改善增强了渠道信心，补库存预期强烈。在消费升级和品牌分化的行业新周期下，高端容量逐渐扩容，我们认为强势品牌力和强劲市场需求将使茅台未来很长一段时间内仍能保持两位数的快速增长。
    4、盈利预测与评级：预计2016-2018 年EPS 13.67、15.37 和17.28 元，对应PE 为23、21、18 倍，维持“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：1）消费税调整出现不利于行业的情况；2）食品安全事件