截止到三季度末，公司已完成全年销售目标348 亿元（+4%）的76.53%，Q3 预收款大幅增长59.12 亿元，达到173.93 亿元，创下新高，按“营收+预收”口径计算，公司已基本完成全年任务。Q3 毛利率91.48%，同比减少0.83%；费用率13.70%，同比减少0.55%，销售净利率46.73%，同比下降4.32%。
    培育系列酒和海外市场收到成效：今年以来公司加大了系列酒的培育力度，在组织管理和费用投放都做了较大调整，目前来看效果较佳，1H2016 系列酒实现收入6.91 亿，同比大增55.76%，预计三季度末已完成去年全年任务量（7300 吨）；海外市场方面，茅台酒目前占全国白酒出口50%左右，2015 年出口16.08 亿元，今年上半年同比增长69.46%至7.25 亿，全年出口额站上25 亿元概率较大，未来在“茅台鸡尾酒”、“饮茅台利健康”等营销策略的推动下，茅台酒今后在国际市场占比有望上升到10%。
    批价上涨，酝酿春节行情：近日我们通过上海、北京、深圳、南京地区经销商了解到，目前茅台渠道库存较低，经销商普遍反映货源较为紧张，茅台一批价已上涨至1000 元以上，茅台公司对总量进行管控，日发货量只有50 吨，我们预计在年底之前供求紧张状况有望持续，或将推动整体批价继续上行。
    盈利预测与投资评级：预计2016-2018 年EPS 分别为13.55 元、15.59元、18.07 元，对应PE 分别为23 倍、20 倍、18 倍，高端白酒复苏态势确立，公司作为高端白酒龙头有望受益，维持“买入”评级。
    风险提示：食品安全风险，宏观经济增速下行。