我们分析公司业绩的大幅增长主要来自三个方面：1）光通信、电力缆、工程服务业务盈利提升；2）去年并购也增厚了小部分业绩；3）转让上海亨通股权获得投资收益。
    营收快速增长，盈利水平继续提高
    公司第三季度营收保持了快速增长势头，特别是光纤光缆、海缆以及工程服务收入大幅增长。前三季度综合毛利率 22.5%，同比提升 2.6 个百分点，主要受益于：1）光纤光缆价格提高，2）高毛利率的海缆产品收入占比提高。期间费用率 13%，同比下降 0.6 个百分点。毛利率、期间费用率的变化体现出行业景气以及良好的规模效应。
    中标份额下降不代表出货量将下滑
    在最新一期中国移动光缆集采招标中，五大厂商中只有亨通光电一家份额从 11%下降 5%，然而这并不意味着亨通光电对中国移动的出货量将降低，相反会继续大幅增长，并且出货弹性继续放大：1）在大厂报价接近的情况下，份额出现如此大的差距，主要是此次招标亨通战略性让步。亨通提前储备了移动集采系统之外的光缆订单，其并不在这次移动集采招标范围内，数量不亚于第一名的长飞；2）从今年 11 月份起亨通光电对中国移动的出货，无论新老光缆集采订单均执行 122.7 元/芯公里的新集采价格。因此亨通不会受到招标结果的影响，为 2017 年业绩高增长奠定了基础。
    增发布局新兴领域，量子通信、海底光缆已起步
    公司拟非公开发行不超过3.22亿股，募集资金不超过33.2亿元投入海底光电复合缆、新能源汽车充电设施、苏锡常宽带接入、大数据分析等新兴领域，股东大会已通过决议并报证监会。亨通与北邮成立量子通信联合实验室，又与安徽问天成立合资公司，量子通信已成为公司的又一看点，同时亨通与中天科技、解放军海洋工程大学、北邮联合成立了“水下光网络联合实验室”，致力于水下光网络的科研，与行业龙头的合作也充分说明公司海缆技术已经走在了行业前列。
    维持“买入”评级
    2016 年中国移动的集采招标基本锁定 2017 年又将是一个光纤光缆供不应求的年份，亨通光电将一直保持满销满产的状态，保障了业绩高增长。新能源、宽带业务、大数据分析、量子通信、海缆等都将是公司后续的增长点，有望提升公司估值。暂不考虑增发摊薄，由于新一轮光缆集采涨价 22%-24%，上调 17/18 年净利润预测 24%，预计公司 16-18 年每股收益分别为 1.21/2.01/2.63 元，17 年估值仅 10 倍，估值水平具有吸引力，维持“买入”评级，建议投资者逢低介入。
    风险提示: 运营商投资放缓；新兴业务发展低于预期。