三季度毛利率提升，扣非净利大幅增长。16 年前三季公司扣非净利76 万元，去年同期为-3310 万元。从三季度单季经营业绩看，营收同比增长37.5%，扣非净利1040 万元，去年同期为-184 万元，同比大幅增长，一方面是因为公司安全服务占比提升带动三季度毛利率同比增长7.3 个百分点，另一方面公司管理费用率下降3.7 个百分点。
    募集资金投入提升云服务交付能力，技术创新优势增强安全服务竞争力。公司三季度毛利率提升明显，带动前三季度整体毛利率同比提升近3 个百分点。
    公司目前增发已经过会，募集资金约8 亿元将投向“智慧安全防护体系建设和“安全数据科学平台”，进一步提升公司云端的威胁情报感知、线上线下的安全应急响应、以及云服务的大规模交付能力，更有针对性和契合目前智能化、及时性安全新需求的解决方案将增强公司竞争力，带动公司整体营收结构的升级和整体盈利能力提升。
    更有针对性的产品和营销策略。报告期内公司加大市场营销力度，一方面由过去卖产品的模式逐渐转变为目前卖解决方案的模式，另一方面则更注重行业区别，在销售策略上也由过去按区域卖的模式转变为按行业划分。
    政策支持力度空前，新IT 趋势下安全细分领域新需求不断。习主席讲话强调自上而下方方面面缩小网络安全空间防御能力与国外先进水平的差距，在金融、电信、能源、制造等关键领域加大投入，而公司客户结构中，电信、金融占大头，政策倒逼下预计公司安全需求将持续增长。同时，云安全、工控安全等安全细分领域新需求不断涌现，公司依托技术优势前瞻布局，也将成为未来新兴增长点。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为0.72、1.01、1.35 元。我们看好信息安全行业长期发展，政策红利不断释放叠加新细分领域需求。公司依托技术优势开拓云安全和大数据安全，市场拓展成效较为显著，我们认为公司可以享有一定估值溢价。参考可比公司估值，认为可给予公司2017 年50 倍市盈率，6 个月目标价为50.5 元，维持“买入”评级。
    风险提示。云安全业务拓展不达预期。