公司扣除股权激励后利润增长良好。
    Q1、Q2、Q3 收入同比增速分别为23%、34%、46%，持续提升公司在15 年主要收入为智能手机时前三季度收入保持稳定，而16 年每季度均有约1600 万环比增长。公司认为营业收入增长系公司报告期传统业务稳定增长的同时，智能车载、智能硬件等新兴业务开始起步所致；费用增长系智能硬件领域研发投入，销售渠道布局产生。
    Q3 销售费用1075 万元，同比225%；Q3 管理费用572 万元，同比49%；Q3 财务费用-358 万元，同比52%。前三季销售费用3140 万元，同比167%；前三季管理费用1.69 亿元，同比57%；前三季财务费用-1396 万元，同比514%；销售/管理费用增长系公司报告期销售/研发人员增长、确认员工股权激励费用所致；考虑到公司传统业务增长并不需要太多销售渠道建设，我们认为支出特别是销售费用增长主要为智能硬件等新业务布局。
    预测16-18 年EPS 分别为0.338 元/股、0.720 元/股、1.153 元/股预测2016-2018 年的收入分别为9.24/14.0/23.6 亿元。收入增速为50.2%、52.1%、68.2%；预计公司今年股权激励摊销费用较高，净利润增速为16.9%，17-18 年净利润分别为2.90/4.65 亿元，维持“买入评级”。
    风险提示
    公司转型进展可能不及预期；无人机刚开始出货，VR/机器人/智能车载尚未形成模块/IP 出货，未来出货时间节点/盈利能力存在不确定性。