三季度末公司预收款项1060.6亿元，较年初增加57.7%，为公司未来2-3年结算奠定坚实基础。 
    PPP标杆企业，产业新城模式获多方认可。公司运营的数个项目入选财政部第三批PPP示范项目。作为产业园区最为成功的运营商之一，公司已经为产业新城PPP树立了标杆。以固安工业园区项目为例，实施PPP14年，带动固安财政收入增长近50倍，也为公司创造了丰厚收益，达到"双赢"局面。公司的产业新城建设已经形成了完整的规划、建设、人口产业导入以及产城融合的全产业链服务，在全国10多个省市落地。目前PPP项目政策环境友好，有利于公司持续获取项目以及顺利落地。 
    持续看好廊坊区域房地产市场，预计政策调控对公司销售影响有限。三季度公司实现销售额308.5亿元，同比增长133.1%；其中产业新城销售229.0亿元，城市地产销售79.6亿元；签约销售面积187.5万平方米，同比增长31.2%。分区域看，廊坊区域（含固安、大厂、永清等县城）的比重约为85%。廊坊区域的房地产市场支撑主要来自于基本面的改善，尤其是二机场和北京副中心建设，使得城市交通基础设施提升预期升温，带动住房需求的持续释放。随着公司在全国各地的布局，尤其是长三角的项目走入正轨，公司的销售来源也将更加多元化。基于以上两点，我们判断政策调控对公司的销售影响有限，持续看好公司的房地产销售表现。 
    土地储备丰厚，战略布局得当。三季度末，公司持有土地储备按规划建面为1083万平米，集中在廊坊等区域。公司的土地储备布局具有战略性，成本低，但是销售价格存在较大弹性（本轮房地产繁荣周期中，卫星城异军突起）。这种布局既有助于公司的穿越周期底部，在高景气时期也能够获得超额收益。 
    风险提示。公司的PPP项目一般的回报期都比较长，部分区域存在房地产政策加码的风险。 
    盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司2016/17/18年EPS预测为2.19/2.93/3.43元/股。我们认为公司所在区域受到调控政策影响比较有限，持续看好公司销售数据的提升。公司是PPP标杆企业，目前政策环境有利于公司产业新城项目的持续落地。我们基于公司2016年15倍PE估值给予32.76元/股的目标价，维持"买入"的投资评级。