公司自上市后持续保持强悍的综合竞争力，业务体系全面均衡，实力均居于行业前列，综合金融服务能力稳步提升。经纪业务三季度佣金率5.58%%，QoQ+2%，显著高于行业水平。市占率4.84%，环比持平。收入17.23亿，YOY-46%，降幅持平行业，规模仍占据行业前列；资管业务放缓发展势头，Q3实现收入4.77亿，YOY-11%,前三季度累计收入18.42亿，同比大增21%，收入结构日趋合理；投行业务主承销市场份额2.66%，行业第二，因此Q3收入高达8.25亿，YOY+ 38%；信用业务持续改善，利息收入YoY-7%，降幅明显收窄，绝对规模仍领先行业，两融余额472.6亿，环比持平。股权质押规模391亿，行业排名第三，QoQ+67%，四季度有望持续发力促信用业务环比正增长。
    投行业务持续突破，定增、债融焕发活力。公司在积极开发 IPO 项目的同时，坚持为客户持续提供优质服务的理念，重点推进定向增发、配股、可转换债券等再融资项目。据wind统计，Q3公司主承销市场份额2.66%，行业排名第二，仅次于中信建投，市场份额环比上升1.28个百分点，相当于一个中型券商市占率；投行业务出色主因定增和债融规模抢眼，Q3定增规模183.42亿，环比大涨156%，监管趋严并未影响公司的爆发态势；债融规模886.87亿元，市场排名第二，环比增长66%，持续增厚公司利润。
    券商资本金大战，公司启动可转债和港股IPO，双管齐下助力打开业务想象空间。2015成功赶上牛市末班车A股IPO融资300亿，7月9日可转债筹资80亿通过证监会审核、9月25日港股IPO方案获得董事会通过，密集增强公司资本金，为经纪业务转型、节省利息支出和创新业务开展提供坚强后盾，巩固优势并朝行业龙头稳步前进。
    我们维持公司强烈推荐评级。目标价24元，对应空间35%，对应公司1.7倍16年PB估值。看好公司前景基于：（1）业务稳健发展，行业中唯一业绩水平能够比肩龙头中信的券商；（2）投行业务发威，定增、债融持续高涨：（3）资金补充后打开业务空间。预计2016-17年EPS为1.64元和1.92元。