报告摘要：
    利润率持续提升，盈利能力逐步增强。从同比上看，公司三季报毛利率和净利率分别为47.25%和13.82%，同比分别提高1.38 和0.81 个百分点。从年内不同季度来看，公司2016Q1、H1 和Q3 的毛利率分别为39.0%，46.13%，47.25%，整体呈现逐步上涨的趋势。由此可见公司的盈利能力在逐渐提高。
    与平安系广泛合作，重点布局医保支付端。资金端合作，平安养老险和平安资管先是参与认购公司定增项目，平安系认购比例高达62.5%，募集资金主要投资于医保支付和保险精算项目。资源端合作，平安养老和平安人寿分别与久远银海签署战略合作协议，主要就医保控费和保险精算方面开展合作。无论是资金端还是资源端，都是围绕保险支付展开。医保支付成为公司未来业务发展的核心。
    民生+军工，双轮驱动共发展。民生信息服务是公司核心业务，社保和医疗业务占比高达70%左右。公司产品及解决方案100%覆盖人社行业各领域，广泛运用在10 余省，覆盖超30%地级市，服务人群约4亿元。公司实际控制人是中国工程物理研究院，国家两弹一星的摇篮。
    公司是中物院军转民在IT 领域的支柱企业，将享有大量的军转民的资源。并且公司定增项目已经获证监会审核，募投项目包括投资6850万元建设军民融合服务平台项目。公司目前采取民生+军工双轮驱动的发展战略。
    投资建议：预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 0.96/1.18/1.48 元，对应PE 102.17/83.12/66.27 倍，给予“增持” 评级。
    风险提示：与平安的合作推进缓慢