公司营收与利润均实现稳健增长，报告期内公司软件产品实现营收7278.15 万元，同比增长44.70%，成长为公司第一大业务，毛利率提升至64.33%，相比去年同期提升9 个百分点，从而导致公司整体毛利率从去年同期的43.34%提升至46.13%。整体而言，公司业绩与各项业务发展情况符合我们的预期。
    夯实主营业务，多行业拓展打造“大民生”。公司的传统主业系统集成与运维服务业务进展顺利，营收与去年大致持平。2016 年3 月，公司发布公告称拟通过非定向增发募集5 亿元资金，投建医保便民服务平台、军民融合公共服务平台、医保基金精算与医保服务治理解决方案三个项目，意图建立包括人社、医疗卫生、公积金、民政在内的“大民生”业务体系，并加强互联网与大数据技术和公司主业的融合，提高大健康业务联动效率，增强公司各业务间的协同性，进一步凸显公司的核心竞争力。
    加大研发投入，打造国家级技术中心。报告期内，公司加大研发投入，研发支出同比增长36.19%。公司是国内领先的智能军工软件产品与集成服务供应商，由于军用产品对于技术与产品可靠度的极高要求，研发的高投入有助于保持并提升公司的技术水平与创新能力，增强公司在军用产品市场的竞争力。另一方面，公司意图通过进一步加大研发投入力度打造“国家级技术中心”，为公司未来开发更广泛的军转民产品提供技术储备。
    立足民生领域，打造“军转民”平台。报告期内，公司一方面对接各类研究所与军工企业，提供智能军工软件产品与系统集成服务；另外一方面围绕军民融合开发军民两用技术产品，同时以平台的方式孵化军转民技术。军转民作为公司长期的战略规划，是公司未来业绩持续增长的重要推动力。
    业绩预测与估值：我们预测公司2016-2018 年摊薄后EPS 分别为0.97 元、1.17元、1.55 元，对应动态PE 分别为105 倍、87 倍和66 倍。考虑到公司在行业中龙头地位以及医疗服务行业广阔前景，我们预期公司合理市值为100 亿元，对应2016 年目标价为125 元，维持“增持”评级。
    风险提示：募投项目进展或不及预期；人社领域业务拓展或不及预期；运维服务收费标准下降的风险。