3Q16 归母净利润4937 万元，增速较二季度有所放缓，但依然达到29.8%，1-9M16 归母净利润1.34亿元，同比增33.6%。公司3Q16 扣非归母净利润4815 万元，较二季度加速上升，同比增速为58.5%，二季度扣非同比增速为49.6%。公司已完成我们2016 年预测归母净利润1.69 亿的79%，全年业绩达预期不成问题。
    定增优化产品结构，毛利率有望提高。根据2016 年中报的收入结构，公司目前的产品还是剪叉式高空作业平台，发达国家应用较多的臂式高空作业平台贡献较少。2016 年8 月公司拟定增约11.01 亿，其中约9.77 亿元用于大型智能高空作业平台建设项目。我们认为，随着定增事项的积极推进，公司有望升级臂式高空作业平台制造车间，改善产品结构，进而提高毛利水平。 此外，参股公司Magni 在高空作业平台领域丰富的技术及产品储备也为公司未来的技术升级保驾护航。
    行业仍处发展初期，有望保持高增长。根据国际高空作业平台协会2015 年报告，全球高空作业平台租赁市场保有量约112 万台，主要集中在欧美。其中美国市场的保有量超过50 万台。作为基建大国，我国的工程机械市场不比美国小，而我国目前的高空作业平台保有量估计只有3 万余台，大量的建筑施工仍然依靠脚手架等传统工艺。我们认为，由于根据效率和经济性，高空作业平台至少会在部分建筑施工领域替代传统工艺，行业有望维持高增长。
    借力租赁业务，释放经营杠杆。公司设立的全资子公司上海鼎策设备租赁有限公司日前被有关部门确认为中国（上海）自贸区内资融资租赁试点企业，将享受与商务部、国家税务总局发布名单的内资融资租赁试点企业同等待遇。公司目前是国内最大的高空作业平台制造企业，在上海鼎策的投资额为2 亿人民币，通过融资租赁的杠杆，公司将巩固自身行业地位。
    目标价59.05 元，维持买入评级。我们预计公司16-18 年将实现收入6.72、9.27、12.52 亿元，归属母公司净利润1.69、2.40、3.20 亿元，摊薄后EPS分别为1.04、1.48、1.97 元。考虑到公司目前在国内高空作业平台领域内的领军地位，以及国内高空平台市场的快速发展，我们给予公司17 年PE 估值40 倍，目标价59.05 元，买入评级。
    风险提示。宏观经济下行、高空作业平台竞争加剧。