我们认为，公司扣非后归母净利润增速更高，主因是去年同期政府补助高于今年，整体业绩符合预期。报告期内，公司实现41.7%的毛利率达到2015 年中报以来的最高水平，除产品结构性原因以外，也体现出公司突出的精细运营管理能力。公司单三季度延续了上半年的高增长态势，实现营业收入1.81 亿元，同比增长43.64%，收入规模处于历史较高水平。公司在传统二、三季度旺季的优异表现为全年高增长奠定了坚实的基础。
    海外市场增长迅速，国内市场有望提速。16H1 公司在海外市场实现收入1.85 亿元，同比增长55.68%，我们预计三季度公司海外销售依然延续强劲势头，占总营收的比例约为60%，报告期内公司在海外加强拓展力度卓有成效。16H1 国内市场实现营业收入1.26 亿元，同比增长21.03%，我们认为，在地产投资潜在可能降速的背景下，基建整体景气度或因保经济增速的目标而持续提升，叠加春节赶完工等因素的影响，下半年公司在国内市场收入的同比增速有望超越上半年水平，从而带动公司业绩增长。
    定增扩充产能，优化产品结构。公司8 月公告定增预案，拟非公开发行不超过2595 万股募集11.1 亿元，其中9.76 亿元用于投资大型高空作业平台生产线，1.33 亿元用于补流，定增价格42.76 元/股。截至16H1 公司高空作业平台产能1.1 万台/年，产能利用率近100%，若募投项目落地将新增年产3200 台大型智能高空作业平台，缓解产能瓶颈。目前国内臂式和剪叉保有量比例约1：9，参考国际均衡比例3：7，我国臂式结构性短缺。16H1臂式产品收入3086 万元，同比增长35.29%，随11 月公司与Magni 合作新产品在宝马展亮相，公司臂式产品销量有望更进一步，规模化生产也将提升该品类毛利水平（16H1 臂式毛利率17.1%，显著低于剪叉43.4%）。
    市场空间广阔，融资租赁业务拓展国内客户。根据国际高空作业平台协会（IPAF）2015 年报告显示，2015 年全球高空作业平台租赁市场设备保有量约为112 万台，较上年增长9.8%，我国保有量仅为4 万台。我们认为，随着安全标准的提升、人工成本的上升、施工效率的提升，国内高空作业平台将有广阔的发展空间。公司6 月在上海自贸区设立融资租赁公司，有望通过产融结合拓展优质客户，解决租赁商资金难题。
    风险提示。国内高空作业平台发展不及预期，宏观经济持续低迷盈利预测及估值。安全标准规范、人工成本上升将持续开启国内高空作业平台的广阔市场，公司作为细分龙头将充分受益蓝海行业的快速发展。公司推进定增积极扩充产能，着力加强结构性短缺的臂式产品，与Magni 合作新产品或将成为新的利润增长点。公司有望依靠优秀的经营能力和得当的战略布局维持30%复合增长，我们坚定看好公司未来的发展，维持公司16-18 年EPS 预测1.02/1.34/1.74 元，维持“买入”评级。