实现归属净利润4.57 亿元，同比增长21.86%；实现扣非归属净利润4.52 亿元，同比增长38.45%。前三季度实现EPS0.28 元。
    其中，第三季度实现营业收入154.47 亿元，同比增长22.97%，环比增长7.72%。实现归属净利润1.47 亿元，同比增长18.05%，环比下降12.64%。三季度同比增速较二季度略显放缓，可能原因为最近飞检频繁，客户较为慎重；三季度利润环比下降主要由季节性因素所致，由于夏季生病人少，历年二季度均为相对淡季。第三季度实现EPS0.09 元。
    2．我们的分析与判断
    （一）收入与利润持续增长，三季度业绩符合预期分产品看，前三季度公司核心业务西药、中成药实现销售收入380.42 亿元（+ 20.44%），中药材、中药饮片业务实现销售收入15.27亿元（+10%），医疗器械、计生用品销售收入32.62 亿元（+ 47.27%），食品、保健品、化妆品等实现销售收入23.31 亿元（92.72%）。公司各项业务销售收入持续增长，业绩符合预期。根据过往经验，公司一般下半年收入规模略高于上半年，依照公司目前的良好增长态势，公司全年销售收入达到600 亿以上是大概率事件。
    其中，公司第三季度业务中西药、中成药业务实现销售收入128.55 亿元，同比增长17.60%，环比增长7.22%，体现出核心业务经营质量持续提升；中药材、中药饮片业务实现销售收入5.43 亿元，同比下降4.77%，环比增长22.61%，由于近期飞检严格，下游客户对中药材、中药饮片比较慎重，导致公司此品种前三季度都相对受限，不过较上一季度已大为好转；医疗器械、计生用品业务实现营业收入10.06 亿元，同比增长42.81%，环比下降15.81%，可能由于二季度基数太大而致；食品、保健品、化妆品实现营业收入10.13 亿元，同比增长211.10%，环比增长42.63%，其高速增长主要由于强化雅培、惠氏、雀巢、合生元等的进口消费品代理业务所致。
    财务指标方面，公司前三季度毛利率为7.28%，较去年同期上升0.09 个百分点；其中第三季度为6.98%，较去年同期上升0.1 个百分点。公司毛利率上升既是受益于西药、中成药核心业务经营质量持续提升，也是由医疗器械、中药材、中药饮片等毛利较高的战略业务整体占比上升所致。前三季度公司销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为2.59%（同比+0.16 pp）、2.09%（同比-0.02 pp）及1.13%（同比+0.09 pp），总体保持稳定。
    （二）物流中心体系不断完善，支撑业务长期成长
    公司多年以来苦练内功，最典型的就是省级物流中心布局，过去虽拖累公司增长，但在现有两票制等政策环境下却成为公司增长的助推剂。医药物流的行业规律是：如果想形成对全地区、全品种的全面覆盖，首先必须在省会城市周边建成一个大型省级医药物流中心，然后才能在地、县展开布局。全品种流通商（包括器械、中药材、OTC 等）如果跳过省级物流中心直接在地市级布局是无法做到的。然而，省级中心规模大、建设周期长、且省会城市地价昂贵，导致建立省级物流中心具有一定门槛。
    截至目前，公司已在全国完成28 个省级大型物流中心和49 个地市级中小型物流中心的布局工作，进一步完善了公司的全国性医药物流配送体系，延伸覆盖了医药物流配送的服务区域范围。并且公司自主研发了与之配套的现代物流设施和物流管理系统，能满足客户多批次、多品规、小批量的要求，实现了高效率与低成本。未来公司继续寻求在未设点的区域建立新的医药物流配送中心：全国31 个省会城市中仅剩云南、宁夏、青海三省没有布点，未来有望补足空白；地市级中已建立49 个地市级医药物流中心，经公司测算总共约需建设100~120 个左右才能满足成本需求，因此下一步公司重点投入地市级选点建设。报告期内公司在建工程同比增长50.06%，体现了医药物流中心的新建及扩建加速发力。
    （三）当前政策利好公司经营模式，未来仍有政策向好空间
    从外因角度看，公司近年来出现爆发性增长，是由于《总局关于整治药品流通领域违法经营行为的公告》、营改增和两票制三项政策的提出对公司构成极大利好，在这三项政策下：1.公司在医疗机构、零售药店、私人诊所及民营医院等业务都得以提升；2.国家严厉打击非法行为，利好公司目前进行兼并重组；3.上游企业对公司需求更大。过去小企业靠偷逃税款有“成本优势”，而九州通的成本和效率优势靠现代化医药物流、先进的管理系统实现的。公司下游渠道增加后，对上游品种更有遴选空间，可选出利润空间更大的品种。
    未来政策变动对公司而言仍有进一步利好的空间，例如：如能以医保支付价代替招标中标价，则成本控制最好、效