评论：
    1、业绩符合预期，收入增速明显回升
    虽然上半年公司收入增速有所放缓，但三季度以来随着消费旺季的来临以及新客户开发，第三季度公司销售收入实现了19.81%的增速，环比大幅回升15.21 个pct，带动第三季度净利增长25.61%。我们持续看好红牛作为单品饮料，顺利跨国200 亿元的门槛，成为饮料行业第一梯队品牌，显示出其强大的渠道力，预计大客户贡献仍是未来一段时间内公司主要业绩推动因素。第三季度公司毛利率维持在36.47%的历史高位，同比提升1.87 个pct，充分享受成本下行及智能化水平提升的红利。
    2、大包装业务国际化，产能布局持续完善
    同时，公司公告拟在湖北投资4.92 亿元新建啤酒铝瓶罐包装生产线，规划年产能为2.5 亿罐，进一步拓展高端二片罐市场，提升二片罐产品的整体盈利水平。
    完善产能布局。此外，公司近期与古巴冶金工业集团签合作框架协议，共同在古巴开展铝罐的生产、销售等业务，走出国际化战略重要一步。
    3、并购仍将继续推动，维持“强烈推荐-A”评级
    我们维持原有观点，预计全年红牛依然维持稳健增长，看点在于公司行业整合以及体育业务拓展。首先，主业大包装战略持续推进：1）15 年正式启动行业并购，先后与永新股份、中粮包装、沃田农业等进行股权合作，探索快消品与包装协同发展；2）与可口可乐合作拓展业务空间；3）与全聚德等合作推广二维码赋码及配套服务；4）收购手游企业进一步完善包装产品增值服务。同时，完善体育布局：1）利用红牛在体育资源方面优势，成立体育产业基金；2）与波士顿棕熊队合作举办冬令营、夏令营活动；3）收购法国欧塞尔足球俱乐部。预计公司2016～2018 年EPS 分别为0.52 元、0.62、0.70 元，同比分别增长21%、19%、13%，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：包装服务推广较慢，红牛增长低于预期。