公司产品以板材为主，冷轧板和热轧板上半年营收占比超过80%，我们测算7、8、9 月份行业板材吨钢毛利分别为270 元/吨、246 元/吨、178元/吨，8 月底钢价回调叠加焦炭等原材料价格持续上涨，对9 月行业盈利造成负面影响，公司三季度业绩随之收窄；
    三季度行业需求持稳：三季度钢铁消费继续增长，一方面源自于经济总体保持稳健，在基建和地产拉动下，一些后周期行业如机械、汽车等产业链行业持续好转，尤其是冷轧系用钢需求旺盛，主要生产钢企订单出现超订情况。而最新数据显示，9 月份挖机销量同比实现增幅71.40%，建筑回暖对钢铁行业需求支撑性强。另一方面商品市场价格连续上涨本身会创造需求，库存周期启动，产业链前期主动补充库存对三季度整体亦有正面贡献；
    关注四季度下游需求演变：十一长假期间近20 个城市相继出台了房地产限购政策，导致市场对产业链相关周期品中期需求担忧加剧。相对于调控政策而言，我们更关注的后期货币政策是否转向，利率环境被迫收紧是后期周期品最核心风险。从目前情况判断，我们倾向于政策意图并非一味打压房地产市场，热点城市库存较低，扭转价格上涨方向难度较大。热点地区交易成本增加后有利于向三四线城市外溢，同时政策上加大土地供给，有利于房地产投资后期恢复，对周期品需求构成支撑；
    投资建议：公司绝大部分产品为通用类钢材，盈利变化主要跟随于行业整体变化方向，年内宏观经济恢复为其业绩增长奠定了坚实基础。但考虑到原材料价格与季节性淡季临近，四季度盈利或有所收窄，我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.20 元、0.17 元以及0.15 元，维持“增持”评级。