得益于电商拆单和微商发展，2016年快递行业仍保持了快速增长；根据邮政局1-9 月的数据，全国快递企业完成快件数量211 亿件，同比增长54%，与公司的收入增速基本吻合。从经营效率方面来看，前三季度圆通毛利率为14.35%，与2015 年同期相比基本保持一致。
    费用控制及理财产品带来利润增速超预期。圆通前三季度利润增幅达到90.74%，远高于其收入增速，主要因素有两点：1、管理费用节省：报告期圆通管理费用为3.91 亿，同比仅增长2.43%，大幅低于收入增速，管理费用率为3.43%，同比下降约1.4 个百分点；2、理财产品收益：报告期圆通回收理财产品约11.4 亿，实现理财收益2909 万，较去年增加约2100 万，借壳上市后，公司账面上现在存有27 亿现金，短期来看理财产品将成为重要的利润组成部分。
    长期谨慎，短期可关注“双十一”及业绩超预期催化。整体而言，本次三季报在业绩上超我们预期，收入的增长比较符合我们之前的预期。从估值上，我们认为虽然快递行业仍将维持高增速，但电商增速整体下滑加上快递单价的下滑对行业的负面影响短期难以消除，未来边际增速可能会下滑，现阶段行业内各公司估值已较高，长期配置价值不大，短期可关注“双十一”、业绩继续超预期带来的催化。
    上调盈利预测，维持增持评级。由于费用节流超预期，我们上调盈利预测，预计公司2016-2018 年净利润分别为14 亿、16 亿、18 亿（原分别为11 亿、13.33 亿、15.53 亿），对应EPS 分别为0.50 元、0.57 元、0.64 元，PE 分别为67 倍、59倍、53 倍，维持增持评级。