佳纳能源位于三元正极上游，主要业务包括钴系列产品和三元前驱体的生产研发，15 年公司营收5.73 亿，归母净利润2100 万，位于行业前列。近一个月LME 钴价上涨8%左右，钴产品及三元材料景气向上，我们预计今明两年该板块业绩将显著提升。
    锂电新材料平台逐步完善。道氏技术定位于新能源材料平台性企业，战略发展稳步推进，近期相继并购青岛昊鑫（石墨烯导电剂，主要作为正极材料添加剂）、湖南金富力（三元正极生产企业，业绩快速增长），此次收购佳纳将产业链向上游延伸，打通相关产业链，材料平台逐步完善，参考之前的收购，我们预计一旦业务上量后会进一步增厚股权。
    道氏打响石墨烯产业化第一枪。2016 年全国动力锂电消耗量预计28Gwh，市场空间超600 亿，石墨烯导电剂从零配套，爆发力更强。2016 年道氏收购青岛昊鑫打响石墨烯产业化的第一枪，目前作为功能性添加剂配套比亚迪、国轩高科；预计今年公司或能实现2 亿元收入规模，贡献近6000 万利润，2017 年亦有翻倍空间。未来随着动力电池产能过剩，电池品质成为企业追求的目标，充电时间及使用寿命问题亟需解决，类石墨烯导电剂大概率将形成动力电池企业标配，同时随着需求提升，成本将显著下降，从而可开拓空间更大的石墨烯应用领域。
    业绩将进入快速增长期。公司公告第三季度业绩预告，三季度净利润3200-3800 万，同比增长近2 倍，未来随着石墨烯、钴、三元业务的并表，业绩将进入快速增长期。另外借助道氏资本力量，各产业链之间相互融合，材料技术及产品性能有望实现跨越式增长。
    投资策略与评级。公司陶瓷墨水和釉料业务需求旺盛，3D 墨水带来增量；同时布局石墨烯及三元正极材料领域，打造新材料平台，预计2016-2018 年EPS分别为0.60 元、1.22 元、1.85 元，结合可比公司估值及公司市场地位，给予公司2017 年60 倍估值，对应目标价73.2 元，给予买入评级。
    风险提示：产品推广不及预期。