单独看母公司，前三季度母公司实现销售收入3.70 亿，同比增长7.20%（2015 年前三季度母公司收入增速3.30%，公司母公司收入增长趋于加速），其中2016Q3 母公司收入1.23 亿，同比增长2.46%（2015Q3 母公司收入增速-2.51%），公司母公司收入增长基本呈稳健加速增长态势。收购子公司宁波瑞源前三季度实现销售收入约1.42 亿，预计同比增长10%+。
    ※ 财务费用拖累母公司前三季度利润增长，如加回财务费用影响，前三季度母公司利润增长约10%+，与上半年基本持平。
    前三季度母公司净利润0.68 亿，同比增长-12.90%，主要因为今年前三季度相比去年同期增加1400 万财务费用，如加回该影响，前三季度母公司实际利润增长将达12%，与上半年实际利润增速基本持平。宁波瑞源前三季度实现净利润约4800 万，我们预计全年实现6600 万承诺利润将为大概率事件。
    ※ 研发结硕果，外延并购将持续落地。去年公司全自动化学发光分析仪即已成功获批上市，近期公司22 项化学发光试剂又获批上市，公司化学发光诊断系统已初步成形，预计明年公司其余30 项化学发光试剂、大五分类血液分析仪以及独创妇科分泌物检测产品仍将陆续上市。外延并购方面，公司目前已经收购三家体外诊断产品公司，预计未来在体外诊断、医疗服务领域仍将持续落地新并购项目。
    ※ 盈利预测：我们预计公司16-18 年净利润分别为1.42 亿、1.87 亿、2.25 亿，EPS 分别为0.92 元、1.22 元、1.47 元。
    公司一年期合理股价为50 元，对应16 年估值54 倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    ※ 风险提示：宁波瑞源整合不达预期；外延并购不达预期