我们预计公司母公司前三季度收入增速维持10%左右，与上半年母公司收入增速基本持平；收购控股子公司宁波瑞源前三季度收入增速略高于母公司收入增速，亦与其自身上半年增速基本持平。
    ※ 财务费用等因素拖累三季度利润增速。2016Q3 公司净利润同比下滑1%-15%，略低于我们前期预期（2016H1 公司净利润增速30%左右），三季度利润增速下降主要源于两大因素：一、财务费用增长进一步加快，我们预计公司2016Q1\Q2\Q3 财务费用分别为400 万、300 万、700 万；二、并表因素，宁波瑞源从去年9 月即开始并表。仅看母公司报表并加回财务费用计算，公司母公司上半年实际利润增速约10%左右，我们预计第三季度母公司实际利润增速亦与上半年接近持平。
    ※ 17 年经营业绩拐点或将到来。14 年下半年上市后公司即制定了仪器带动试剂增长的捆绑式销售策略，15 年、16 年H1 分别捆绑销售450、350 台生化仪。受益于捆绑生化仪仪器对生化试剂销售的拉动作用（每年5-10 万），公司今年起自有生化试剂增长即显著加速。但由于财务费用、仪器让利等因素，我们预计公司母公司净利润增速17 年起才会显著加快。
    ※ 外延并购陆续落地，未来仍可期待。2015 年至今公司已公告三项重要收购，分别为宁波瑞源51%股份、武汉兰丁医学10%股份，厦门致善生物10%股份。公司目前已有专门团队负责并购项目的筛选、谈判，未来或仍有可能落地新并购项目。
    ※ 盈利预测：我们预计公司16-18 年净利润分别为1.48 亿、1.77 亿、2.09 亿，EPS 分别为0.96 元、1.15 元、1.36 元。
    公司一年期合理股价为50 元，对应16 年估值52 倍。维持“强烈推荐”投资评级。
    ※ 风险提示：宁波瑞源整合不达预期；外延并购不达预期