公司仪器竞争力强，国产市场占有率高，化学发光仪器批文也如期获批，逐步培育新增长点，并购宁波瑞源实现销售协同，维持盈利预测2016~18 年0.85/1.01/1.20元，考虑公司试剂增长潜力，给予一定溢价，2016 年PE55X，目标价47 元，维持增持评级。
    母公司试剂稳定增长，仪器出口下滑。2016 年Q1，母公司实现收入1 亿元，同比增长4.84%。其中，试剂收入增加497 万，预计增速在16%左右，公司加强仪器投放力度及试剂折扣让利增加将推动试剂平稳增长；受降价和海外经济形势的影响，仪器出口继续下滑，收入减少101 万元。
    “试剂+仪器”协同整合优势突出，宁波瑞源并表增厚业绩。宁波瑞源并表，进一步壮大了公司试剂队伍，试剂与公司仪器协同整合优势突出，2016 年Q1 宁波瑞源实现收入4048 万元，净利润1264 万元，2016 年全年业绩承诺净利润6600 万元，并表后将显著增厚公司业绩。目前宁波瑞源拥有117 项生化试剂注册证，品种数量居行业前列，对比同类企业，营销深度具有较大的提升潜力。
    化学发光起步，培育新增长点。2015 年9 月，公司自主研发的CM-240 全自动化学发光免疫测定仪获批，与仪器配套的30 多项检测试剂目前处于在申报阶段，预计2016 年有望陆续获批。
    风险提示：仪器出口下滑风险；生化试剂行业增速下滑风险。