试剂增速保持，宁波瑞源如期并表，维持盈利预测2015~17 年0.77/0.91/1.04 元，公司仪器竞争力强，国产市场占有率高，并购宁波瑞源实现销售协同，化学发光仪器批文也如期获批，逐步培育新增长点，维持增持评级，目标价56 元。
    试剂增速保持。仪器投放力度加大以及试剂折扣让利增加继续拉动试剂增长，前3 季度增速约20%。目前试剂与仪器比约为0.5:1，对比同行业仍有较大的提升空间。受降价和出口下滑影响，仪器收入继续下滑。随着新产品上市，仪器增长有望扭转。
    并购宁波瑞源，协同整合，壮大试剂增长极。8 月公司完成宁波瑞源收购并表，目前宁波瑞源拥有117 项生化试剂注册证，品种数量居行业前列。
    2014 年宁波瑞源试剂收入1.17 亿元，对比同类企业，营销深度具有较大提升高潜力。收购宁波瑞源后，公司仪器优势和宁波瑞源试剂可以协同整合，推动仪器+试剂并驾齐驱发展。按照并购业绩承诺，2015~17 年宁波瑞源的扣非净利分别为4200、 6600、9300 万元，业绩增长迅速。
    化学发光起步，培育新增长点。9 月公司自主研发的CM-240 全自动化学发光免疫测定仪获批，与仪器配套的30 多项检测试剂目前处于在申报阶段，预计2016 年年初有望陆续获批。化学发光是目前IVD 增长最快的细分领域之一，市场规模超30 亿元，以进口为主，国产化空间大。
    风险提示：仪器出口下滑风险；生化试剂行业增速下滑风险；