归母净利润增速低于营业收入增速，主要由于管理费用、财务费用大幅增长所致。
    投资要点：
    营业收入增速明显，管理费用和财务费用增长导致归母净利润减少。公司第三季度营业收入1.77 亿元，同比增长27.9%；归母净利润2730 万元，同比下降3.9%；扣非后归母净利润2652 万元，同比下降11.9%。1-9 月公司期间费用率39.4%，高于去年同期的35.0%。其中，由于加大对新产品的研发投入，管理费用1.2 亿，较去年同期的20.7%的管理费用率增加2.6%（至23.3%）；此外，由于收购宁波瑞源而现金支出，减少部分利息收入，财务费用由负转正，支出371 万；销售费用7865 万，费用率略有下降，下降1.9%到15.4%。
    瑞源业绩符合承诺，母公司试剂增速明显。宁波瑞源前三季度营业收入1.43 亿，贡献净利润4900 万。母公司1-9 月销售收入3.69 亿，从分产品情况来看，其中仪器销售收入约1.8 亿，试剂销售收入丌到1.2 亿，试纸销售收入约6000 万。母公司生化试剂产品收入增速超过40%。“仪器+试剂”的捆绑模式目前初见成效，仪器和试剂的销售数量均有增长。
    部分化学发光试剂获批，期待新添利润增长劢力。公司化学发光仪器于去年9 月获批，目前51 项化学发光试剂中已有22 项获批，其余试剂注册预计也临近获批之时。由于化学发光仪器为封闭式，所以需等待试剂丰富后才具市场优势。化学发光产品的销售渠道既包含部分原有团队，也会建立部分新团队，销售团队的建立目前仍在搭建中。
    给予强烈推荐评级。预计公司2016-2018 年收入分别为7.59 亿，8.61 亿，9.82 亿；对应净利润分别为1.42 亿，1.69 亿，2.03 亿，同比增长分别为32%，19%，20%；EPS 分别为0.93,1.10,1.32。给予公司16 年62 倍PE，对应目标价57.66 元。
    风险提示：化学发光试剂获批速度低于预期；业务整合低于预期