事件：25日晚，公司公告前三季度业绩，营业收入11.95亿元，同比增长55.67%，净利润7.22亿元，同比增长47.61%。
    三季报业绩略超预期，抗周期式增长显现：公司三季报实现业绩7.22亿，接近预告7.3亿的上限，超出市场大多数投资者的预期。我们认为三季报业绩超预期体现了公司突出的运营能力。单季度看，三季度实现净利润3.58亿元，环比二季度增长62.7%，三季度实现收入5.57亿元，同比增长53.93%，环比增长50.4%，三季度实现经营性现金流入5.18亿，环比二季度3.65亿增长41.9%，扭转了下降态势，接近2015年三季度的5.59亿元。我们认为公司的新老产品销售和服务在震荡行情下实现了抗周期式的增长，这也正是公司能够继续超市场预期的重要原因，为2017年的高速增长打下坚实基础。
    政策逐步见底，新机会曙光已现：10月15日中证登修订《证券账户业务指南》，一人开户数量由原来的20户减少到3户，市场担心公司的创新业务和平台粘性可能会受到影响。我们认为这一政策反而会加强中小券商对公司的平台的依赖性。同时随着监管层对第三方交易接口等政策逐步明晰，市场担心的政策对公司的影响等不确定因素也将逐步消除，公司将迎来估值修复。
    加强智能投顾等技术平台，业绩一触即发。公司在2016年继续加大智能投顾等新平台的研发投入，实现了相关研发人员的快速扩充，布局下一个蓝海市场。我们认为公司已站到金融产业变革的制高点，未来空间无限广阔。随着国内金融机构对智能投顾等愈加重视，公司新的成长机遇就在眼前。
    维持“强烈推荐-A”评级：公司前3季度业绩略超市场预期，平台极强的粘性和突出的运营能力保障了业绩持续高增长，我们看好公司未来3-5年的成长路径，政策见底的预期已逐步明朗，新业务极具爆发力。维持公司2016-17年业绩预测为13.8/17.5亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：1、市场长期熊市。2、政策对创新不支持。