◆三季度毛利率同比提升3.7 个百分点，期间费用率同比下降8.3 个百分点：
    三季度公司的毛利率为32.3%，较去年同期提升3.7 个百分点，前三季度公司的毛利率为30.6%，较去年同期提升5.5 个百分点。三季度公司的期间费用率为23%，同比下降8.3 个百分点，前三季度公司期间费用率为25.4%，同比下降2.7 个百分点。第三季度销售费用率同比降2.1 个百分点至7.7%，管理费用率降4.2 个百分点至13.5%，财务费用率同比降1.9个百分点至1.9%。
    ◆非公开发行加码彩票主业，静待行业政策落地
    公司于9 月完成非公发行，项目以控股子公司无锡双龙作为实施主体，借助华东地区的区位优势及无锡市全国物联网示范城市的政策优势，项目建成后将主要为各省市彩票管理中心承印彩票热敏纸，提供彩票智能化管理服务，并以彩票物联网系统为基础建设公司即开型彩票配送服务网络。
    公司投资建设彩票物联网基地，将有利于为客户提供更加完善的综合服务，提供基于RFID 技术从印制、仓储、物流、跟踪及销售全链条的服务增强企业的综合竞争力。
    从行业来看，7 月以来政策频发，福彩中心发布互联网彩票营销方案招标公告，《体育产业十三五规划》将体育彩票列入重点行业，并将积极研究中超入彩事宜，八月互联网体彩销售第三方接入安全测试正式开始，行业利好不断。我们认为公司作为A 股彩票行业龙头之一，虽然互联网售彩暂停后业绩承受较大压力，但公司坚持以彩票印制为基础，加大彩种研发投入，重视无纸化彩票的推广和平台建设，推进彩票热敏票与即开票印刷、彩种研发、电子彩票销售与运营为一体的全彩票产业链，互联网售彩是大势所趋，开闸的时间节点日益临近，公司必将受益于彩票行业发展所带来的红利。考虑到公司的业绩和市值均具有较大弹性，维持“买入”评级。
    ◆风险提示：彩票行业政策不及预期