点评：
    彩票政策和票证印刷行业因素，显著影响公司收入与盈利。2015年，全国彩票销售全面下滑，同比增速为-3.8%。从2015 年2月起，公司彩票无纸化代购业务暂停，导致手续费收入同比下降69.4%；而传统票证印刷行业竞争加剧，人力及生产成本增加使该业务毛利率下降4.76%，公司净利润为正系出售成都农商行部分股权带来。三大类业务中，只有包装办公用纸较去年同期实现36.92%的增长，毛利率水平上升了6.84%，产能获得释放。
    新兴产业业务全面拓展与升级（电子彩票、彩种研发、智能标签/IC 卡、物联网）
    ——公司坚定投入与布局，打造集彩票热敏票与即开票印刷、彩种研发、电子彩票销售与运营为一体的彩票全产业链公司。
    公司从传统彩票印刷商向彩票运营和服务商转型，已成为在彩票产业链上布局最为完整的A 股标的。以彩票印制为基础(北京彩创51%，体彩即开彩印刷)，加大研发投入（0.24 亿，增长61.32%），重视无纸化彩票的销售平台建设（福建体彩）、彩票智能化物联网（无锡双龙定增项目，江苏福彩）建设，力争抓住网络售彩政策放开后带来的机遇。
    ——未来还将以并购、参股、战略联盟等方式，发展与彩票有协同效应的相关产业，如体育、游戏产业等。在对大数据进行收集与整理的基础上，为公司彩种研发、电子彩票终端销售提供数据支持。
    盈利预测
    假设互联网彩票政策于2016 年下半年放开，保守预测2016-2018 年归属于母公司营业收入分别为7.54 亿、9.63 亿、13.03 亿，净利润分别为0.17 亿元、0.27 亿元、0.34 亿元，EPS 为0.06 元、0.09 元、0.11 元，对应PE404.22 倍、257.52倍、201.36 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示
    互联网彩票政策落地时间不确定、行业竞争导致智能包装、IC卡业务推广进度不及预期。