公司龙头地位稳固盈利能力增强是利润增长主要驱动，并购吉利乘用车变速器资产和金兴内饰是收入增长主要原因。公司是商用车变速箱龙头，行业经过洗牌和整合公司龙头优势更加凸显，盈利能力进一步提升。受益于行业回暖，报告期公司毛利率在去年30.2%基础上提升5.3 个百分点，达到35.5%。同时，公司15年6 月和10 月分别完成对吉利乘用车变速器资产和金兴内饰，推动公司收入增长。
    并购奇瑞CVT 拿到批文，公司拉开业绩高增长序幕。16 年10 月22 日公司公告发行股份购买奇瑞CVT 资产并募集配套资金获得中国证监会核准批复公告，并购奇瑞CVT 资产审核完成。国产乘用车占比有望不断提升，乘用车中自动变速箱持续渗透可期，同时CVT 在自动变速箱中发展看好，CVT 前景广阔。自主品牌CVT 呈现寡头格局，成本优势和渠道协同奠定奇瑞变速箱行业地位。公司现有吉利变速箱厂和金兴内饰，渠道优势明显，可帮助奇瑞CVT 实现业务扩张，公司业绩开启高速增长模式。
    商用车变速箱龙头，剥离农业同时在汽车零部件行业持续布局，未来更多行业渗透可期。公司是我国商用变速箱龙头，15 年收购吉利变速箱厂和金兴内饰向更多汽车零部件领域实现延伸。此次收购奇瑞变速箱厂，布局再下一城。同时，公司16 年9 月30 日公告转让欧润泥农业67%股权，汽车零部件领域持续深耕决心坚定，未来更多渗透可期。
    维持“买入”评级。公司16，17，18 年预测EPS 分别为0.29 元，0.53 元和0.73元。可比上市公司双林股份17 年平均预测PE 为29.4 倍。考虑到奇瑞CVT 发展前景广阔，行业寡头优势明显，给予公司17 年预测EPS35 倍动态PE，目标价18.55 元，“买入”评级。
    风险提示。 CVT 核心零部件对外依赖风险，奇瑞变速箱核心成员流失风险，市场竞争加剧风险。