收购、定增获批文，掘金自动变速箱百亿蓝海。日前公司公告已获证监会批文，核准公司向奇瑞汽车发行股份购买奇瑞自动变速箱资产以及相关非公开发行融资方案。自主品牌乘用车增长迅猛，高端化升级趋势明显。变速箱作为汽车核心零部件，“自动化”趋势势不可挡，预计到2020 年将有超过400 万辆自主品牌乘用车装配自动变速箱，CVT 良好的“可获取性”、“适配性”以及“性价比”，使其在未来自主品牌的自动变速箱占比中有望达到50%，市场空间有望超过120 亿。而奇瑞CVT 技术国内领先，相比主要竞争对手其同步开发能力和价格优势突出，收购完成后其作为独立供应商有望快速抢占市场，为公司打开巨大盈利空间。
    我们认为公司最大的看点还是在于后续CVT 业务的长期放量，重申对公司的推荐逻辑：1）国内自动变速箱资源稀缺，奇瑞协同万里扬有望打开巨大市场空间，随着新客户的开拓，我们预计CVT 实际业绩贡献将远超2.2 亿业绩承诺；2）汽车智能化、电动化升级加速，自动变速器作为动力总成核心执行系统未来空间广阔，CVT 良好的适配性在与整车的匹配中具备很大优势；3）精细化管理整合金兴内饰，今年大概率扭亏为盈，为公司业绩提供有力支持；4）公司定增管理层大比例参与，定增承诺锁三年，彰显公司管理层强大信心。
    盈利预测与投资建议。考虑到奇瑞车型下半年的良好销量增势及公司与北汽银翔、华晨鑫源的后续订单，我们上调对公司的盈利预测，预计公司16-18 年EPS分别为0.30（0.30）、0.52（0.45）、0.68（0.58）元，对应PE 分别为45、26、20 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：汽车市场或持续低迷；CVT 业务推广或不及预期；并购企业业绩或不及预期。