此次收购奇瑞变速箱厂，布局再下一城。公司在汽车零部件方向持续落子，业务板块逐渐丰富，有望依托公司较强管理能力增厚业绩，同时发挥协同作用打通渠道，进入发展快车道。
    国产乘用车占比有望不断提升，乘用车中自动变速箱持续渗透可期，同时CVT 在自动变速箱中发展看好，CVT 前景广阔。CVT 是自动变速箱中一种，奇瑞生产的CVT 主要定位于国产汽车。受益于国产汽车质量提升和SUV 快速发展，国产车占比不断提高，16 年新上车型中国产车产量达55%，预示我国乘用车国产比例提升趋势。国产车中自动变速箱占比不高，2015 年为36%，远低于合资车66%，日本85%和美国94%水平。汽车保有量持续增加，城市拥挤现象越加严重，手动变速箱对驾驶员负担较重，看好未来自动变速箱持续渗透。同时，在四种自动变速箱中，CVT 节油性能突出，整体性价比高，在燃油消耗收紧大背景下，预期CVT 在自动变速箱中占比会持续提升。预计3-5 年内国产汽车配备CVT 可实现135 万台规模，是目前3 倍。若对标日本，预计CVT 市场规模为617 万台，是目前14 倍。
    并购奇瑞CVT，寡头地位叠加渠道优势，业绩爆发可期。自主品牌CVT 呈现寡头格局，成本优势和渠道协同奠定奇瑞变速箱行业地位。公司现有吉利变速箱厂和金兴内饰，渠道优势明显，可帮助奇瑞CVT 实现业务扩张。目前奇瑞CVT 新获北汽银翔和华晨鑫源开发协议，吉利汽车、东风柳汽和东风小康正在进行技术对接，业绩有望大幅增厚。
    维持“买入”评级。公司16，17，18 年预测EPS 分别为0.29 元，0.53 元和0.73 元。可比上市公司双林股份17 年平均预测PE 为28 倍。考虑到奇瑞CVT 发展前景广阔，行业寡头优势明显，给予公司17 年预测EPS35 倍动态PE，目标价18.55 元，“买入”评级。
    风险提示。 CVT 核心零部件对外依赖风险，奇瑞变速箱核心成员流失风险，市场竞争加剧风险。