自主品牌乘用车增长迅猛，高端化升级趋势明显。变速箱作为汽车核心零部件，“自动化”趋势势不可挡，预计到2020 年将有超过400 万辆自主品牌乘用车装配自动变速箱，CVT 良好的“可获取性”、“适配性”以及“性价比”，使其在未来自主品牌的自动变速箱占比中有望达到50%，市场空间有望超过120 亿。而奇瑞CVT 技术国内领先，相比主要竞争对手其同步开发能力和价格优势突出，收购完成后其作为独立供应商有望快速抢占市场，为公司打开巨大盈利空间。
    汽车智能化与电动化升级加速，自动变速箱未来空间广阔。自动变速器作为整车动力总成核心执行系统，在智能化领域发展空间广阔。高灵活性，优适配性的CVT 无疑是智能驾驶系统执行机构的最佳拍档。在电动化领域，尤其是混合动力车型，由于机电控制较为复杂精密，因此只能采用自动变速箱进行匹配；纯电动车型中，目前配置多档位变速箱的技术方案较少，但随着纯电动车型的不断成熟，多档位自动变速箱的应用将成为趋势，CVT 有望分享新能源盛宴。
    MT 变速箱平台化整合带来毛利提升。完成吉利和奇瑞的MT 变速箱业务整合之后，公司将有超过7 款，70 万台的MT 变速箱产能。针对MT 业务，公司已明确将平台化生产作为其未来方向，此举有望带来产品毛利提升并以此增厚业绩。
    盈利预测与投资建议。假设奇瑞变速箱17 年并表，预计公司16-18 年EPS 分别为0.31 元、0.49 元、0.62 元，对应PE 分别为33 倍、21 倍、17 倍。考虑到公司自动变速箱技术稀缺性及后续业绩爆发力，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：定增推进或不及预期；汽车市场或持续低迷；CVT 业务推广或不及预期；并购企业业绩或不及预期。