业绩表现超出市场预期。公司业绩增长主要来自于《美人鱼》、《大鱼海棠》等电影收入超预期以及电影业务毛利的大幅增加。
    精品化电影制作路线成就爆款，后续作品表现值得期待。公司报告期内共制作与发行12部电影，总票房为50.98亿元。公司专注精品化路线优质内容开发，在收入大幅增长同时毛利率提升显著，前三季度电影业务毛利率从2015年的37.7%提升到57.01%，从而驱动利润超预期增长。2016年四季度，公司有《从你的全世界路过》、《大闹天竺》、《捉迷藏》等5部电影上映，同时在筹备中的包括《保持沉默》、《嫌疑人X的献身》等26部电影，《从你的全世界路过》截止10月24日实现票房7.99亿元。我们认为优质内容高票房以及海量作品储备有望持续驱动公司业绩高速增长。
    电视剧制作持续发力，控股猫眼构建互联网+内容生态。报告期内，公司投资了《诛仙》、《识汝不识丁》等电视剧，实现电视剧收入7150.93万元，同比增长223.84%；毛利率为61.87%，较去年同期提升42.5个百分点，四季度公司参与投资的《嘿，孩子》、《最好的安排》将上映，有望推动公司电视剧收入保持高速增长。公司57.4%控股猫眼，已于7月26日办理完毕工商变更。此次整合后，一方面光线线下地推网络将与猫眼的互联网购票渠道形成互动，夯实公司在发行渠道领域的领先地位；另一方面，猫眼将获得光线在流量和业务上的全面支持，进一步提升市场影响力和竞争力。
    加速新媒体布局，打造以IP运营为核心的综合性内容平台。报告期内，公司投资了浙江齐聚（63.21%）、七维科技（51%）、锋芒文化（39%）、当虹科技（14.5%）、嘉皓信息（40%）等，至此，公司在新媒体领域中已投资十余家公司，涵括云视频、互联网互动娱乐、短视频社交软件、VR/AR技术公司以及社会化媒体等领域。下一阶段，我们预判公司将继续在影视动漫、游戏、实景娱乐与视频互动等领域全面发力，增加各业务板块的协同效应，向着以IP运营为核心的跨媒体综合娱乐集团迈进。
    风险因素。电影票房不达预期；游戏流水不达预期；并购整合风险；新业务拓展风险；商誉减值风险。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司前期《美人鱼》、《大鱼海棠》等作品票房超预期，且后续作品有望进一步增厚公司业绩，我们上调公司2016-18年盈利预测为0.24/0.30/0.36元（原预测为0.19/0.24/0.30元）。当前价11.04元，对应2016-2018年PE为45/37/31倍。考虑公司IP综合运营能力、互联网渠道以及VR超前布局，维持"买入"评级。