票房寒冬中公司交出满意成绩，全年票房预计超60 亿（截至Q3 为 51 亿元）
    在影市整体极为萎靡的情况下，公司截至Q3 以12 部电影取得票房近51 亿元，而Q4 目前《从你的全世界路过》已经累计8 亿元（其中1.4 亿元结转在Q3），目前的票房57.6 亿元已经超过2015 年的全年票房55.8 亿元。公司四季度仍有《捉迷藏》、《少年》、《你的名字》和《大闹天竺》将要发行，全年票房预计将超过60 亿元。其中《大闹天竺》（王宝强自导自演，白客、柳岩、岳云鹏等主演）定档12 月23 日，附带喜剧和话题属性有望让其成为圣诞黑马。彩条屋影业引进的日本动画片《你的名字》截至10 月16 日在日本已经斩获票房154.1 亿元，即将成为日本动画历史上票房第四名。强力片单助阵下，我们预计Q4 公司有望实现的票房将超过10 亿元。
    公司已经证明出色的发行能力能够保证中型影片的盈利性
    公司16Q1-Q3 的扣非净利润达到4.7 亿元，我们预计除美人鱼外，扣非净利润里面有3.0 亿-3.5 亿由其他影片贡献，比如其中《大鱼海棠》制作成本不超过5000 万元，我们预计取得的5 亿票房中公司能获得1.2 亿元左右的净利润；另外公司《谁的青春不迷茫》凭借广告植入和其他渠道发行在上映前就已经基本收回成本等，加上中型片的《从你的全世界路过》取得8 亿元票房，公司已经全面证明其出色的发行能力（包括项目挑选能力、项目管理能力等）足以保证盈利的稳定性。
    公司投资逐渐进入收获期，收入预计将日渐多元化
    公司目前手握众多股权，包括天神娱乐（股权价值约8.5 亿）、星美联合（股权价值约5 亿）+可能即将IPO 的新丽传媒（4500 万股，占股27%），还投资了超过60 家一级市场公司，有望结成内容联盟保证项目产出数量和质量。另外公司电影业务收入占比有所回落，从去年同期的83%和16H1 的84%下降至74%。主要原因系公司参投电视剧《诛仙》、《识汝不识丁》确认相应收入，和浙江齐聚并表所致。我们预计公司的业务收入会逐渐多元化，包括参投电视剧、动漫游戏等收入将陆续进入成长期。
    公司增加猫眼后在发行环节形成强优势，持续向中国“六大”进军
    公司先看网部分裁员、收购猫眼、投资动画IP 工作室，重新聚焦发行和制片业务，凭借内容和资本优势持续嫁接产业链上下游和技术资源，拓展内容联盟的疆域。我们预计17Q1 影市消化票房高基数后，17Q2 或出现反转，伴随估值切换逻辑，年底迎来电影产业链龙头的布局良机。因公司新确认部分投资收益，我们上调2016-2017年净利润至7.5 亿、8.8 亿，当前股价对应PE 43X、37X，维持“增持”评级。
    风险提示：公司单片票房不及预期，电影市场2017 年增长持续低于预期。