Q3 业绩保持高速增长
    新宝股份2016Q3 单季度实现营业收入21.9 亿元，YoY+11.8%；实现归母净利润1.8亿元，YoY+52.4%；实现EPS0.32 元。公司业绩符合市场预期。Q3 单季度业绩延续高速增长，一方面由于公司具备较强的研发设计能力，产业链完成从纯制造向研发设计领域的延伸；一方面得益于自动化水平的提升。目前，公司定增项目已过会，主要投向智能家居、健康美容电器等品类产线的建设以及自动化升级改造。我们认为，随着新品类的推出与产线自动化水平的提升，全年业绩将延续高增长。公司预计2016 年全年净利润变动幅度为30%-60%。
    产品结构改善，盈利能力显著提升
    公司在多年制造基础上，已具备较强的设计能力，根据对市场偏好的判断，自主设计产品并推向市场，不断推出利润率水平更高的新品类。Q3 单季度毛利率同比提升1.9pct 至21.6%，同时销售费用率降低0.3pct，带动净利率同比提升2.3pct 至8.5%，盈利能力显著增强。
    携手国际品牌发力国内市场，打开成长新空间国内市场推出自有品牌将为公司打开业绩增长的新空间。西式小家电、电动牙刷、美容仪等品类在中国市场的渗透率很低，电热咖啡机、电烤箱、多士炉等正处于快速推广与普及阶段，近期销量增速强劲。新宝股份具有较强的研发设计与制造能力，嫁接国际品牌Morphy Richards、Barsetto，将充分受益于中国西式家电市场的成长。未来内销总营收占比将提升至15%的水平，自有品牌利润率水平较高，以MorphyRichards 为例，净利率15%远高于公司整体水平，国内市场销量增加助力业绩保持快速增长。此外，Barsetto 商用咖啡机系列采用绿山咖啡的商业模式，有望迅速打开国内办公市场。
    自有品牌前景可期，上调至“买入”评级
    新宝股份作为西式小家电ODM 龙头企业，不断推出新品类以及自动化水平的提升，公司盈利能力仍有提升空间。中国西式小家电市场成长性强，我们看好公司依托自有品牌向内销转型，预计2016-2018 年EPS 分别为0.72/0.98/1.30 元，给予2017 年25-30倍估值，对应合理价格区间为24.50-29.40 元，上调至“买入”评级。
    风险提示：原材料与人工成本上涨，新品推广消费者接受度低。