预计2016 年1-9 月归母净利润为2.66-3.33 亿元，同比增长20-50%。
    主业收入增长平稳，个人护理新品（以直发刷为代表）增长较快分产品来看，上半年电热类厨房电器、电动类厨房电器和家居电器的收入增速较为平稳，而以个人护理产品直发刷为代表的“其他产品”收入同比增长212%，达到2.97 亿元。分地区来看，上半年公司实现出口26.5亿元（YoY 3.8%），内销收入为3.1 亿元（YoY 32.9%）。内销收入增长较快的原因包括内销ODM 订单增长较快、在国内代理运营海外品牌等，不过内销收入占比、特别是自主品牌的占比仍较低。我们认为未来公司的主要增长动力仍来自于ODM 业务。
    毛利率同比大幅提升4 个百分点，带动净利润快速增长上半年公司的净利润增长主要来自于毛利率的提升，其中内销毛利率同比增加12.5 pp，家居电器毛利率同比提高6.8 pp，增幅尤为显著。毛利率提升的主要原因是公司通过自动化提升制造效率、降低成本，同时提高高毛利率新品的销售。其中，内销毛利率增加较快的直接原因包括部分内销ODM 订单（如空气净化器、净水机）的毛利率较高，以及公司代理运营自主品牌的利好。我们认为自动化为公司带来的成本优势将持续，而随着新品的规模增长，毛利率有进一步提升的空间。同期销售费用率、管理费用率同比略有上升，然无伤大雅。
    应收账款和存货的周转速度加快，现金流充沛，经营质量佳上半年公司的存货周转次数和应收账款周转次数均同比上升，经营性现金流净额为3.46 亿元（YoY 105%），表明经营效率持续提升，运营良好。
    盈利预测和投资建议
    上调盈利预测：预计2016-2018 年公司收入为68.5、75.5 和82.2 亿元，同比增长8.7%、10.1%和9.0%，净利润为3.84、5.04 和6.15 亿元，同比增长35.6%、31.2%和21.9%，若不考虑摊薄，EPS 为0.67、0.88 和1.07 元。
    若假设增发7958 万股，则摊薄后EPS 为0.59、0.77 和0.94 元，对应摊薄后估值为16 年27.8 倍、17 年21.2 倍。
    看好公司的效率提升推动利润率提升，拓展新品类、培育新增长点，同时不排除外延增长的可能，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：海外经济下滑剧烈，新品开拓低于预期。