评论：
    1、 三季度业绩强劲增长，符合预期，Q4 高增长更值得期待
    长盈前三季度业绩同比增长52%，处于此前预告40-60%区间中值上，符合预期。
    其中Q3 营收14.7 亿/净利1.59 亿，同比增长54%和53%，环比持平和下降17%，毛利率环比有所下降，与往年季节性效应一致，即Q3 属于国产手机品牌Q2 新机之后的新老产品过渡期；我们看到货币资金回收和现金流状况很好，且存货环比Q2新增约3 亿，大有可能是为Q4新品上市备货所致；我们认为Q4伴随OPPOR9S 等诸多新机上市，叠加部分价值量更高的亮黑产品出货，以及方振防水等企业的投资收益并表，公司全年仍维持50%以上高增长应无大碍；
    2、增资控股广东方振，方振盈利超预期彰显防水市场弹性
    长盈此前已经4500 万收购广东方振15%股权，此次花近3 亿再收购36%股权，短短时间方振估值从3 亿提升至8.2 亿。其原因我们从方振盈利表现可看出，其今年上半年利润728 万，1-8 月利润已达1555 万，即7-8 两月净利达到727 万，高增长初步显现，并且其17-19 年承诺利润更是达到7500 万、1.1 亿和1.6 亿，在原来16/17/18 年3000/4000/6000 万基础上大幅增加。其原因我们此前分析即公司参与了苹果iphone7的IP67防水硅胶供应链，业绩随着放量，且明年iphone8防水等级有望进一步提升防水性能，单机硅胶价值量有望倍增，我们了解到方振当前亦急需资金大幅扩产以应对明年需求，因而促进此次投资。并且若17 年净利润不低于1 亿元，长盈将有权收购剩余股权，意味着明年盈利还有望超预期；3、防水液态硅胶LSR 市场大有可为，长盈控股方振协同效应明显
    我们此前50 页防水深度专题已经详尽解析，防水因能解决用户多项痛点需求（防进水增加寿命、多场景使用/水下拍摄、易清洗更卫生） ， 有望在苹果（iPhone7/watch2）/三星（S7/Note7）等巨头引领下扩散其他品牌，成为中高端智能手机标配，并跨领域到全部3C 及汽车、医疗领域，市场规模数百亿。其中，液体硅胶注射成型技术（LSR）是防水最核心环节，因其精密度高、与各种零部件能二次成型并定制各种形状，正大量应用于听筒、卡托、侧键、Home 键等各种缝隙中，因工艺壁垒较高也大幅提升产品单价，单机新增价值数十元，盈利能力可观。此外，液体硅胶在汽车、医疗等延伸领域市场亦很广阔，LSR 巨头Starlim 就是经典案例。长盈当前已经导入oppo\vivo\华为\小米等几乎国内主要国产品牌供应链，其客户体系+雄厚资金+精密制造能力支持，将有助于方振接此平台迎来大发展。  
    4、精密制造全面布局，汽车电子是重要看点
    公司在精密连接器持续投入，大电流BTB 连接器、RF 连接器、Type C 连接器、防水Type C 等产品陆续实现放量，支撑相关业务持续快速成长。公司还确立大智能制造战略和新百亿目标，与Fanuc 等国际大厂战略合作大力推进3C 行业自动化，未来将批量生产工业机器人和AGV 以及配套系统集成。公司在智能穿戴、智能家居、无人机等相继取得业务突破，如Google Nest 智能家居外壳，大疆无人机支架等产品也在2016 年上半年陆续量产出货。子公司昆山惠禾围绕新能源汽车充电设施及充电设备、充电枪、车内高压连接器等零组件产品和技术的推广，为未来汽车及新能源汽车的相关发展中拓展充电设备、新能源电动车车内线缆及其附属产品打下基础。我们认为，未来围绕汽车新能源相关的汽车电子业务将是公司下一增长极。
    此外，公司还多次参与优质中小企业融、股权转让，集中布局半导体与精密制造环节。 15 年分别完成苏州宜确20%、 纳芯威 65%股权的收购/增资，布局射频、功放等半导体产品；收购/增资松庆智能股权强化机器人等自动化设备，以及此次方振材料，加上公司与量鼎资本的并购基金，公司中小企业孵化与并购亦是持续主线。
    5、维持强烈推荐，上调盈利预测和目标价至38 元，当前建仓良机
    我们看好长盈金属机壳全制程能力构筑的良率和效率壁垒，国产高端智能机放量与不锈钢和亮黑趋势是增长动能；增资控股方振新材料后，防水业务布局将打开新空间；此外，公司围绕精密制造和汽车电子的内生外延布局将持续形成催化，公司中长线逻辑清晰。基于方振防水控股带来的业绩弹性，我们上调公司16-18 年 EPS 至0.75/1.17/1.7 元，对应当前股价 PE 为 38/24/17 倍，当前明显低估，公司