我们下调公司2016-2017 年EPS为0.52/0.66 元（原EPS 为0.63/0.78 元），维持目标价18.00 元。
    困难期有望过去，行业复苏值得期待：今年复合肥行业受到多利空冲击，一是农产品价格低迷，农户购肥、经销商备货积极性降低；二是单质肥价格大幅下滑，单质肥与复合肥价差扩大使得复合肥销售受到冲击；三是增值税优惠政策取消，成本费用面临上行压力。但站在这个时点，我们认为行业最困难的时候已经过去，农产品价格在经历低迷后有望企稳，而单质肥价格已至历史底部，后续企稳复苏是大概率事件，而单质肥和复合肥的价差也有望重回合理区间。
    短期困难不改向综合农业服务商转型战略：公司致力于构建农资一体化平台、农业技术服务平台、农业金融服务平台和物联网信息化平台四大平台，从单一农资供应商向综合农业服务商角色的转变。收购恒基种业部分股权，切入种业进一步整合种植产业链资源是公司战略转型重要一步，后续种肥一体化优势有望凸显，继续看好公司转型综合农业服务商。
    风险提示：复合肥需求低迷的风险，综合农业服务商低于预期风险。